广东宏大（002683）：营收大幅增长但盈利质量承压，现金流与债务风险需警惕

近期广东宏大（002683）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年三季报，广东宏大营业总收入达145.52亿元，同比增长55.92%，显示出较强的收入扩张能力。归母净利润为6.53亿元，同比微增0.54%；扣非净利润为6.43亿元，同比增长5.49%，表明核心盈利能力略有改善。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为54.01亿元，同比增长44.14%；但归母净利润为1.49亿元，同比下降36.93%；扣非净利润为1.61亿元，同比下降29.69%，反映出三季度盈利水平明显下滑。

盈利能力分析

公司毛利率为19.94%，同比下降6.08个百分点；净利率为8.18%，同比下降12.61个百分点，显示单位收入的盈利贡献减弱，成本或费用压力可能加大。

尽管三费合计占营收比例为6.52%，同比下降3.86个百分点，体现了一定的费用控制能力，但未能有效转化为净利润增长。

资产与负债状况

应收账款达49.14亿元，同比增长52.42%，增速接近营收增幅，回款效率值得关注。有息负债为87.12亿元，较上年同期的47.69亿元大幅上升82.70%，债务负担显著加重。

有息资产负债率达27.6%，提示债务结构存在一定压力。货币资金为20.57亿元，同比增长11.84%，但货币资金/流动负债比率仅为36.67%，短期偿债能力偏弱。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.31元，同比减少224.56%，由正转负，说明经营活动现金生成能力恶化。每股净资产为8.77元，同比增长5.17%；每股收益为0.87元，同比增长0.93%，维持小幅增长。

风险提示

• 应收账款/利润比高达547.37%，存在较大回款风险，可能影响利润真实性。
• 尽管营收快速增长，但净利润增长乏力，叠加现金流恶化，盈利质量面临挑战。
• 债务规模快速攀升，而经营性现金流为负，未来再融资压力和财务费用上升风险不容忽视。

综上，广东宏大在规模扩张的同时，需重点关注盈利质量、现金流管理和债务风险控制。

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