苏美达（600710）2025年三季报财务分析：盈利指标稳健增长但现金流与应收账款风险需关注

近期苏美达（600710）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力表现稳健

苏美达（600710）2025年前三季度实现营业总收入874.23亿元，同比增长0.52%；归母净利润达11.04亿元，同比增长10.03%；扣非净利润为10.42亿元，同比增长16.43%，显示出公司在核心业务盈利能力方面的持续改善。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为323.22亿元，同比增长4.18%；归母净利润为4.58亿元，同比增长6.58%；扣非净利润为4.48亿元，同比增长12.43%，表明公司三季度增长动能有所增强。

毛利率为6.45%，同比下降1.06个百分点；净利率为3.19%，同比提升8.18%。三费合计19.26亿元，三费占营收比为2.2%，同比下降5.06%，反映出公司在费用控制方面取得一定成效。

资产与负债结构

截至报告期末，公司货币资金为118.82亿元，较上年同期的128.48亿元下降7.52%；应收账款为107.54亿元，较上年同期的111.4亿元下降3.46%；有息负债为35.47亿元，较上年同期的30.06亿元上升17.99%。

尽管应收账款同比略有下降，但其规模仍较高，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达到936.45%，提示回款周期和信用风险管理可能存在压力。

盈利质量与现金流

每股收益为0.84元，同比增长9.09%；每股净资产为6.3元，同比增长9.79%，显示股东权益稳步提升。然而，每股经营性现金流为0.34元，同比大幅下降88.79%，远低于同期的3.07元，反映盈利质量有所弱化，经营活动现金生成能力明显减弱。

财报体检工具指出，货币资金/流动负债为39.39%，近3年经营性现金流均值/流动负债为14.7%，两项指标均偏低，提示短期偿债保障能力有限。

综合评价

从业务模式看，公司业绩主要依赖营销驱动，资本回报率近年来较强，2024年ROIC为16.79%，但历史中位数ROIC为8.47%，整体投资回报水平一般。公司上市以来发布28份年报，出现过3次亏损，商业模式稳定性有待加强。

总体来看，苏美达在2025年前三季度保持了净利润的较快增长和良好的费用管控，但需重点关注经营性现金流下滑及高企的应收账款对财务安全性的潜在影响。

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