江天化学（300927）增收不增利，盈利能力显著下滑但经营现金流大幅改善

近期江天化学（300927）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

江天化学（300927）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入11.09亿元，同比增长112.58%，但归母净利润为821.11万元，同比下降75.84%；扣非净利润为581.08万元，同比下降82.02%，呈现明显的“增收不增利”特征。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入达3.57亿元，同比增长110.37%；归母净利润为795.34万元，同比下降10.49%；扣非净利润为793.55万元，同比上升2.79%，显示盈利压力在三季度有所缓解。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为6.2%，同比下降59.74个百分点；净利率为0.74%，同比下降88.64个百分点，反映出盈利能力大幅削弱。尽管收入快速增长，但利润端承压明显，表明成本或费用结构可能面临挑战，产品附加值显著下降。

费用与资产质量

公司销售费用、管理费用和财务费用合计为4751.24万元，三费占营收比例为4.28%，同比下降28.15个百分点，显示出公司在费用控制方面取得一定成效。

截至报告期末，应收账款为1.53亿元，较2024年同期的5798.08万元增长163.71%，远高于收入增速，需关注回款风险。货币资金为2.72亿元，较上年同期的2.74亿元微降0.89%。有息负债为6.12亿元，较上年同期的5.02亿元增长22.04%，债务压力有所上升。

股东回报与现金流

每股净资产为6.67元，同比增长37.31%；每股收益为0.06元，同比下降75.83%。每股经营性现金流为0.75元，同比大增485.32%，显示公司主营业务现金回笼能力显著增强，资产运营效率有所提升。

业务模式与投资回报

据证券之星价投圈分析，公司去年ROIC为28.97%，资本回报率极强；净利率高达43.25%，体现较强的产品附加值。历史中位数ROIC为15.43%，最低年份2023年仍达9.81%，整体投资回报表现良好。然而当前财务数据显示盈利能力已严重偏离历史水平，需警惕短期业绩波动对长期趋势的影响。

公司业绩主要由资本开支驱动，需进一步评估资本支出项目的效益及是否存在刚性资金需求带来的财务压力。

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