维尔利（300190）：2025年三季报显示营收下滑但Q3盈利显著改善，现金流与债务压力仍需关注

近期维尔利（300190）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

维尔利（300190）2025年三季报财务分析

整体经营表现

截至2025年三季度末，维尔利实现营业总收入12.78亿元，同比下降12.29%；归母净利润为803.99万元，同比下降39.80%；扣非净利润为-92.47万元，虽仍为负值，但同比上升98.82%，显示出亏损大幅收窄。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业收入达4.83亿元，同比增长6.7%；归母净利润为4487.91万元，同比增长255.54%；扣非净利润为4179.72万元，同比增长238.24%。表明公司在第三季度盈利能力显著回升。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为25.14%，同比提升25.29%；净利率为0.55%，同比下降26.92%。尽管毛利率有所改善，但净利率下降反映出整体盈利质量承压。

每股收益为0.01元，同比下降50.0%；每股净资产为3.57元，同比下降20.78%，显示股东权益有所缩水。

费用与资产结构

三费（销售、管理、财务费用）合计2.97亿元，占营收比重为23.27%，同比下降7.69个百分点，费用控制能力有所增强。

应收账款为15.91亿元，占最新年报营业总收入的77.71%，处于较高水平，回款风险值得关注。货币资金为5.79亿元，较上年同期增长4.68%。

有息负债为24.05亿元，较上年同期减少18.28%。有息资产负债率为34.49%，有息负债总额与近三年经营性现金流均值之比为11.5%。

现金流与偿债能力

每股经营性现金流为0.33元，同比增长22.22%，显示经营现金生成能力有所改善。然而，货币资金/总资产比例仅为8.34%，货币资金/流动负债比例为37.03%，近三年经营性现金流均值/流动负债比例为13.31%，短期偿债能力偏弱。

财务费用/近三年经营性现金流均值达63.36%，表明财务负担较重，对公司现金流形成一定压力。

综合评价

从业务模式看，公司业绩主要依赖营销驱动，产品附加值不高。历史数据显示，公司近十年中位数ROIC为3.95%，2024年最低至-9.81%，投资回报波动大且整体偏弱。上市以来已发布13份年报，出现过3次亏损，商业模式稳定性不足。

总体来看，维尔利在2025年第三季度盈利明显回暖，但前三季度整体营收和净利润仍呈下滑趋势，叠加高企的应收账款和紧张的现金流状况，未来经营持续性仍面临挑战。

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