高争民爆（002827）2025年三季报财务分析：盈利指标改善但需关注债务与现金流压力

近期高争民爆（002827）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

高争民爆（002827）发布的2025年三季报显示，公司整体营业收入和净利润实现增长。截至报告期末，营业总收入达12.6亿元，同比增长7.53%；归母净利润为1.26亿元，同比增长13.68%；扣非净利润为1.14亿元，同比增长15.7%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为4.89亿元，同比增长9.12%；归母净利润为5684.54万元，同比增长1.83%；扣非净利润为5183.46万元，同比下降3.08%，显示出非经常性损益对公司利润有一定支撑作用。

盈利能力

公司盈利能力有所提升。2025年三季报毛利率为29.32%，同比增幅8.98%；净利率为10.58%，同比增幅6.53%。每股收益为0.46元，同比增长13.69%；每股净资产为3.66元，同比增长13.84%。

费用与运营效率

三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计为1.91亿元，占营收比例为15.15%，较去年同期上升9.5%。费用占比上升可能对后续利润空间形成一定压力。

资产与现金流状况

货币资金为8.74亿元，较上年同期的6.52亿元增长34.00%；应收账款为10.14亿元，同比增长17.22%；有息负债为12.55亿元，同比增长16.75%。

每股经营性现金流为0.73元，同比大幅增长696.07%，显著高于上年同期水平。

风险提示

尽管公司现金状况较为健康，但仍存在若干潜在风险点：

• 偿债能力方面：货币资金/流动负债为88.89%，未覆盖流动负债，短期偿债压力值得关注。
• 债务水平：有息资产负债率为42%，处于较高水平；有息负债总额/近3年经营性现金流均值达573.81%，表明债务规模远超历史现金流偿还能力。
• 财务费用压力：财务费用/近3年经营性现金流均值高达863.84%，反映财务负担较重。
• 应收账款风险：应收账款/利润达684.13%，说明应收账款规模远超当期利润，存在回款风险或利润质量隐患。

投资回报评价

公司去年ROIC为8.84%，上市以来中位数ROIC也为8.84%，投资回报处于一般水平。2019年最低ROIC为2.89%，显示在不利环境下回报承压明显。净利率历史水平为10.27%，产品附加值一般。

综上，高争民爆2025年前三季度营收与利润双增，盈利能力改善，但需重点关注其较高的有息负债、财务费用压力及应收账款与利润匹配度问题。

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