药康生物（688046）三季报业绩稳健增长，盈利能力提升但应收账款风险需关注

近期药康生物（688046）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

药康生物（688046）2025年前三季度实现营业总收入5.76亿元，同比增长12.92%；归母净利润达1.1亿元，同比增长11.90%；扣非净利润为9278.51万元，同比增长29.21%，显示出公司核心盈利能力持续增强。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为2.01亿元，同比增长18.56%；归母净利润为3899.46万元，同比增长78.25%；扣非净利润为2985.97万元，同比增长75.92%，表明公司三季度增长动能显著提速。

盈利能力与费用控制

公司本期毛利率为64.02%，较上年同期微增0.58个百分点；净利率为19.09%，同比下降0.91个百分点。尽管净利率略有回落，但整体仍维持在较高水平。

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为1.75亿元，三费占营收比例为30.38%，同比下降5.68个百分点，反映出公司在费用管控方面取得积极成效。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为3.04亿元，较去年同期的4.91亿元下降37.99%；应收账款为4.27亿元，较去年同期的3.76亿元增长13.48%。值得注意的是，当前应收账款规模占最新年报归母净利润的比例高达388.54%，提示回款压力或潜在信用风险需重点关注。

有息负债为2.7亿元，相比去年同期的7800.62万元大幅上升245.51%，债务负担有所加重。

股东回报与运营效率

每股收益为0.27元，同比增长12.50%；每股净资产为5.37元，同比增长3.66%；每股经营性现金流为0.21元，同比大幅提升648.23%（上年同期为-0.04元），显示公司经营活动现金生成能力明显改善。

综合分析

从业务模式看，公司业绩主要由研发及营销驱动。历史数据显示，公司上市以来中位数ROIC为10.76%，但最近一年ROIC为4.42%，资本回报率偏低。公司上市以来共披露2份年报，曾出现1次亏损年度（2018年ROIC为-40.13%），投资回报波动较大。

总体来看，药康生物2025年前三季度营收与利润稳步增长，尤其是扣非净利润增速较快，费用控制有效，现金流状况改善明显。但需警惕应收账款高企及有息负债快速上升带来的财务风险。

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