股市必读：锐捷网络（301165）10月23日披露最新机构调研信息

截至2025年10月23日收盘，锐捷网络(301165)报收于76.71元，下跌1.02%，换手率11.66%，成交量11.13万手，成交额8.39亿元。

当日关注点

• 来自交易信息汇总：10月23日主力资金净流出6850.0万元，散户资金净流入5521.09万元。
• 来自机构调研要点：Q3互联网数据中心交换机收入约19亿元，400G产品占比67%，800G占比提升趋势明确。
• 来自机构调研要点：字节跳动2026年框采规模扩大，800G交换机及LPO方案应用增加，公司中标份额同比上升。
• 来自机构调研要点：预计明年800G数据中心交换机收入将翻倍，占比持续提升，受SCLE-UP超节点和液冷等技术驱动。
• 来自机构调研要点：海外业务聚焦东南亚、中东非、欧洲大陆，渠道与交付体系建设初见成效，保持增长态势。

交易信息汇总

资金流向

10月23日主力资金净流出6850.0万元；游资资金净流入1328.91万元；散户资金净流入5521.09万元。

机构调研要点

• Q3互联网数据中心交换机收入约19亿元，前三季度累计收入约52亿元；按速率划分，400G产品占67%、800G占14%、200G占10%、100G占8%，400G以上高速产品增速显著。
• 字节跳动已完成2026年度数据中心交换机框采，规模较大，中标份额及采购规模同比增加，产品向800G升级，并采用LPO+400/800G组合方案以满足超节点能效需求。
• 阿里、腾讯等大厂预计在四季度或明年初启动2026年集采框架招标，行业技术迭代加速与资本开支上升支撑长期需求增长。
• 预计明年800G交换机收入将实现翻倍，占比提升与LPO、NPO等光互联技术路线及SCLE-UP网络、超节点算柜部署密切相关。
• 海外市场持续增长，主攻东南亚、中东非、欧洲大陆地区，产品以SMB及企业级园区为主，正完善合规、交付与物流体系。
• 超节点建设依赖400G/800G以太网交换芯片方案，公司依托以太网互联与光通信技术积累，参与客户联合方案设计，已有实践案例。
• 三季度期间费用率上升系基于权责发生制计提与业绩匹配的绩效奖励所致，四季度费用率预计将保持平稳。
• 三季度收入环比下滑主要受开票结算节奏及教育行业暑假验收延迟影响，与H20禁令无直接关联。
• LPO方案当前主要应用于字节项目，其他头部厂商多采用NPO路线，公司同步推进相关技术布局。
• 超节点场景下网络设备重要性提升，市场格局趋于集中，具备快速适配能力的专业厂商更具竞争优势。
• Q3毛利率改善主要得益于园区网收入大幅增长，该业务毛利率超50%，互联网业务综合毛利率维持在20%左右；四季度毛利率预计稳中有升。
• 明年园区网发展预期向好，受益于宏观经济回暖信号显现，包括进出口增长、PPI回升及政策支持推动制造业复苏。
• 运营商市场设有国产化专项标段，推进低速芯片替代；互联网市场国产化率较低，12.8T芯片刚进入量产应用阶段；园区网领域国产芯片供应充分；超节点生态长期有望带动互联网场景国产化率提升，但短期进展仍缓慢。

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