星网锐捷（002396）2025年三季报财务分析：营收利润双增但Q3净利下滑，应收账款与现金流风险需关注

近期星网锐捷（002396）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

星网锐捷（002396）发布的2025年三季报显示，公司整体营业收入和净利润实现较快增长。截至报告期末，营业总收入达141.68亿元，同比增长19.2%；归母净利润为3.44亿元，同比增长31.06%；扣非净利润为3.11亿元，同比增长30.5%。

然而，单季度数据显示，第三季度表现有所分化。第三季度营业总收入为52.82亿元，同比增长15.12%；但归母净利润为1.32亿元，同比下降3.74%；扣非净利润为1.23亿元，同比下降7.04%，显示出盈利增速出现短期承压。

盈利能力分析

公司毛利率为31.2%，较去年同期下降3.01个百分点；净利率为5.37%，同比提升19.65%。尽管毛利率略有下滑，但净利率显著提高，反映出公司在成本控制或非经常性损益方面有所改善。

每股收益为0.59元，同比增长31.52%；每股净资产为11.79元，同比增长5.78%，表明股东权益稳步增长。

费用与资产质量

销售、管理及财务三项费用合计为20.28亿元，三费占营收比例为14.31%，同比下降15.32%，体现出公司在期间费用管控方面的成效。

应收账款为31.34亿元，较上年同期增长3.73%，而该数值占最新年报归母净利润的比例高达774.64%，提示回款周期较长，存在一定的信用风险和资产质量压力。

货币资金为24.18亿元，同比下降17.98%；有息负债为12.34亿元，同比下降26.58%，显示公司债务负担有所减轻。

现金流状况

每股经营性现金流为0.21元，去年同期为-1.07元，同比大幅改善119.95%，说明经营活动现金流入能力明显增强。

但财报体检工具提示需关注现金流状况：货币资金/流动负债为67.38%，近3年经营性现金流均值/流动负债为19.62%，两项指标均偏低，反映短期偿债能力存在一定压力。

综合评价

从业务模式看，公司业绩主要依赖研发及营销驱动，需进一步审视其可持续性。资本回报方面，公司去年ROIC为6.95%，低于近十年中位数13.81%，投资回报水平一般。

总体来看，星网锐捷在2025年前三季度实现了收入与利润的双增长，费用控制良好，经营性现金流显著改善。但第三季度净利润下滑、应收账款高企以及现金流覆盖能力不足等问题仍需引起重视。

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