锐捷网络（301165）2025年三季报财务简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期锐捷网络（301165）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入106.8亿元，同比上升27.5%，归母净利润6.8亿元，同比上升65.26%。按单季度数据看，第三季度营业总收入40.31亿元，同比上升20.93%，第三季度归母净利润2.28亿元，同比下降11.49%。本报告期锐捷网络公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达297.61%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率34.08%，同比减3.34%，净利率6.37%，同比增29.62%，销售费用、管理费用、财务费用总计16.53亿元，三费占营收比15.48%，同比减17.44%，每股净资产6.24元，同比减19.47%，每股经营性现金流0.35元，同比增180.54%，每股收益0.86元，同比增65.26%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.92%，资本回报率一般。去年的净利率为4.91%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为29.06%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为7.6%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为43.06%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为10.03%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达297.61%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在10.82亿元，每股收益均值在1.52元。

持有锐捷网络最多的基金为东方阿尔法优势产业混合A，目前规模为15.07亿元，最新净值1.93（10月21日），较上一交易日上涨4.13%，近一年上涨43.69%。该基金现任基金经理为唐雷。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：介绍下上半年数据中心交换机的核心客户趋势及下半年交付和市场需求展望。
答：客户构成上，上半年数据中心产品收入增长主要来自互联网客户，占比超过90%，小部分来自运营商和其他行业客户。受益于互联网头部客户资本开支计划中持续加大I算力投入，三大客户（阿里、字节、腾讯）收入占比约90%。产品速率上，400G产品占比超过60%。下半年，云端算力基础设施需求依旧旺盛，互联网行业基于智算的资本开支预计继续加大，带来新商业机会。当前订单多源于年初框架采购，三季度订单的增速可能放缓，但交付暂未受影响。

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