华谊集团（600623）2025年三季报财务简析：净利润同比下降42.68%，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期华谊集团（600623）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入359.87亿元，同比下降5.14%，归母净利润3.95亿元，同比下降42.68%。按单季度数据看，第三季度营业总收入117.95亿元，同比下降9.85%，第三季度归母净利润-9277.36万元，同比下降144.5%。本报告期华谊集团应收账款上升，应收账款同比增幅达48.47%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率7.67%，同比减12.03%，净利率0.99%，同比减65.33%，销售费用、管理费用、财务费用总计16.91亿元，三费占营收比4.7%，同比增11.03%，每股净资产10.44元，同比减1.6%，每股经营性现金流1.0元，同比增64.09%，每股收益0.19元，同比减40.62%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.05%，资本回报率不强。去年的净利率为2.8%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.13%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为1.76%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报32份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为61.95%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.03%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达31.44%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达345.75%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在10.84亿元，每股收益均值在0.51元。

持有华谊集团最多的基金为信澳信用债债券A，目前规模为6.61亿元，最新净值1.236（10月22日），较上一交易日下跌0.32%，近一年上涨28.23%。该基金现任基金经理为张旻。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：主要内容如下：
答：三爱富主要从事含氟聚合物、氟碳化学品、含氟精细化学品等各类含氟化学品的研发、生产和销售，目前已在江苏常熟、内蒙古丰镇以及福建邵武等多地建立生产基地。江苏基地主要生产氟碳化学品、含氟精细化学品等产品，内蒙古基地主要生产含氟聚合物和氟碳化学品等产品，福建邵武基地主要生产含氟精细化学品、含氟聚合物等产品。
Q 氟聚合物市场竞争较为激烈，公司将如何应对？
我国氟化工产业目前低端产品充分竞争，但中高端产品仍具有较大发展空间，三爱富目前注重以下方面（1）研发驱动三爱富将研发作为根本战略，最早从研究所发展而来，在部分装置方面有先发优势，目前在第四代制冷剂、第五代制冷剂、电子气体、固态电解质等领域都有预研发。（2）管理升级向海外企业学习，引入新系统，涵盖生产、管理、销售、供应链、质量等各个环节，目前正在执行和完善中。（3）产品制胜、产业链完整在保证产品市占率的同时，努力实现产品差异化；在电子气体领域，与其他企业相比，三爱富具有原材料、产业链优势，并且和国内知名下游企业已经建立了良好的合作关系。此外，公司还承担集团上海电子化学品业务。（4）市场竞争激烈，但不同公司在细分领域各有所长。
未来随着下游终端市场规模的提升以及新兴应用领域的拓展，氟化工产品需求也保持持续增长。整体来看，三爱富将致力于提升产品技术水平和强化供应链管理，凭借已积累的行业竞争优势，进一步巩固公司在国内氟化工行业的市场地位。
Q三爱富未来长期规划如何？如何看待未来发展速度。
三爱富作为国内氟化工领域的龙头企业，以打造高附加值、环保型、产业链齐全的氟材料供应商为战略目标。未来三爱富将通过围绕打造完整的产业链与领先地位、强化技术创新与产品应用拓展、推进绿色发展与环保型产品生产、拓展市场布局与跨市发展以及加快技术创新体系建设与管理创新等多维度措施发展，助力三爱富和华谊集团抢占全球氟化工产业链制高点。
Q公司目前四代制冷剂的基本情况如何？未来有多大的市场空间？
三爱富的第四代制冷剂主要包括HFO1234yf，已实现规模化生产，产业化能力居于行业前列。目前我国含氟制冷剂正处在第二代尾声，三代为主，第四代起步的阶段。随着国际环保标准升级，将推动三代制冷剂配额管控，倒逼行业向四代制冷剂升级。

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