平高电气（600312）2025年三季报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期平高电气（600312）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入84.36亿元，同比上升6.98%，归母净利润9.82亿元，同比上升14.62%。按单季度数据看，第三季度营业总收入27.4亿元，同比下降3.63%，第三季度归母净利润3.18亿元，同比下降1.83%。本报告期平高电气盈利能力上升，毛利率同比增幅3.38%，净利率同比增幅7.22%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率25.09%，同比增3.97%，净利率12.54%，同比增7.22%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.01亿元，三费占营收比5.93%，同比减10.48%，每股净资产8.39元，同比增9.22%，每股经营性现金流0.1元，同比减85.54%，每股收益0.72元，同比增14.61%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.69%，资本回报率一般。去年的净利率为9.02%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.28%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为1.31%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达636.2%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在13.28亿元，每股收益均值在0.98元。

持有平高电气最多的基金为南方新能源产业趋势混合A，目前规模为6.1亿元，最新净值0.7478（10月22日），较上一交易日下跌0.97%，近一年上涨12.98%。该基金现任基金经理为熊琳。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：尊敬的平高电气的各位领导，你们好！我关注到，平高电气公众号在 6-8 月份，推出了“冲击双过半”为主的系列推送文章，对各个事业部上半年的突出业绩做了较高的肯定和详细的介绍。我个人有 4个1）公众号系列文章中到的各个事业部，与财报中给出的总公司与子公司的架构，是什么关系？比如高压事业部、组合电器事业部，分别包含哪些分公司？请阐述一下事业部划分与各个子公司的关系，让投资者对公司的治理结构有个清晰的认知。2）公众号中对各个事业部上半年的增长情况给予很高的评价，但是财报显示二季度利润同比几乎没有增长，是否有刻意误导投资者的嫌疑？是否有配合一些投资机构高价出货的嫌疑？请管理层给予澄清。3）一般来说，平高在交流项目的货值占比要高于直流项目。未来随着柔直技术会越来越成熟，落地项目占比会越来越高，会不会对平高的营收额造成较大压力？ 4）公司粗略预计，国际业务减值会持续几年？
答：您好，关于问题一，事业部是平高电气母公司内部以产品划分的生产单位，不具有独立的法人主体，公司共有 13个成品及配套事业部。事业部采用利润中心的核算模式，鼓励事业部提高效率和盈利能力；关于问题二公司公众号内容所描述的为公司配套产品事业部，展现了公司部分事业部上半年生产及配套情况。事业部收入为内部收入，在合并报表时需内部抵消。公司上半年实现收入 56.96 亿元，同比增长 12.96%，实现归母净利润 6.65 亿元，同比增长 24.59%，公司业绩持续稳定增长，不存在误导投资者；关于问题三公司在特高压交流项目中确实处于领先地位，但公司产品在直流项目中也有广泛应用，如 750 千伏 GIS、550 千伏 GIS、直流穿墙套管、交直流断路器、交直流隔离开关等产品。公司针对柔性直流技术发展需求，研制了系列化直流断路器、直流转换开关、直流高速开关、直流穿墙套管等设备，并在甘肃-浙江、张北、乌东德、如东等柔直工程应用。公司未来将持续在直流技术领域攻坚，更好地服务于我国直流工程建设；关于问题四公司将严格按照《企业会计准则》和相关会计政策进行核算披露，具体情况请关注公司定期报告。感谢您的关注！

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