保利发展（600048）2025年三季报财务简析：净利润同比下降75.31%

据证券之星公开数据整理，近期保利发展（600048）发布2025年三季报。根据财报显示，保利发展净利润同比下降75.31%。截至本报告期末，公司营业总收入1737.22亿元，同比下降4.95%，归母净利润19.29亿元，同比下降75.31%。按单季度数据看，第三季度营业总收入568.65亿元，同比上升30.65%，第三季度归母净利润-7.82亿元，同比下降299.19%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率13.37%，同比减16.01%，净利率3.75%，同比减44.0%，销售费用、管理费用、财务费用总计101.13亿元，三费占营收比5.82%，同比增0.7%，每股净资产16.11元，同比减1.42%，每股经营性现金流0.58元，同比增143.66%，每股收益0.16元，同比减75.76%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 利润总额变动幅度为-40.80%,原因:受行业和市场波动影响，结转项目盈利能力下降。
2. 归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-75.31%,原因:受行业和市场波动影响，结转项目盈利能力下降。
3. 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润变动幅度为-76.76%,原因:受行业和市场波动影响，结转项目盈利能力下降。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.98%，历来资本回报率不强。去年的净利率为3.12%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.16%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为1.98%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为9.58%、货币资金/流动负债仅为22.77%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.7%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达26.91%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达37.64%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达50.45%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达141.94%）
5. 建议关注公司存货状况（存货/营收已达239.43%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在50.51亿元，每股收益均值在0.42元。

该公司被2位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是中泰证券(上海)资管的姜诚，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为126.06亿元，已累计从业8年201天，擅长挖掘成长股。

持有保利发展最多的基金为南方中证房地产ETF，目前规模为62.32亿元，最新净值1.6532（10月22日），较上一交易日上涨0.69%，近一年上涨8.62%。该基金现任基金经理为罗文杰。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：2025年上半年公司的营收、归母净利润、销售毛利率均有所下降，是什么原因？下半年要如何高业绩？对全年的营收、归母净利润和毛利率的目标是什么？公司对库存去化有什么规划？下半年预计计减值会有什么变化？
答：尊敬的投资人您好，报告期内，因房地产项目结转规模下降，公司营业总收入同比下降；受行业和市场波动影响，结转项目盈利能力下降，相关利润指标相应同比下降。行业仍处于深度调整期，公司虽已保持较大强度的增量投资，且增量项目盈利能力较好，但存量项目较多，去库存与盈利改善仍然需要一定周期。
公司持续坚持去库存经营策略。在会计期末，公司对房地产项目进行减值测试，若出现减值情况，公司将计提减值。

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