视源股份（002841）2025年三季报：营收稳步增长但盈利能力承压，现金流改善明显

近期视源股份（002841）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

视源股份（002841）2025年前三季度实现营业总收入180.87亿元，同比增长5.45%；归母净利润为8.67亿元，同比下降6.81%；扣非净利润为6.83亿元，同比下降20.95%。公司呈现“增收不增利”的态势，盈利水平有所下滑。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达75.22亿元，同比增长6.96%；归母净利润为4.69亿元，同比增长7.79%；扣非净利润为4.0亿元，同比增长1.46%。三季度利润增速回暖，显示出短期经营有所改善。

盈利能力分析

公司整体毛利率为20.32%，同比下降5.53个百分点；净利率为5.43%，同比下降5.33个百分点。盈利能力下降表明产品附加值或成本控制面临压力。

每股收益为1.26元，同比下降5.97%；每股净资产为18.88元，同比增长4.15%，反映股东权益持续积累，但盈利转化效率减弱。

费用与资产结构

销售、管理、财务三项费用合计16.1亿元，占营业收入比重为8.9%，较上年同期下降6.74个百分点，显示公司在费用管控方面取得一定成效。

货币资金为36.08亿元，同比下降2.27%；应收账款为6.02亿元，同比增长46.14%，回款压力有所上升；有息负债为43.58亿元，同比增长24.55%，债务负担加重。

现金流与运营质量

每股经营性现金流为1.47元，同比增长42.03%，显著高于同期净利润增速，说明本期经营活动现金流入较为强劲，盈利质量有所提升。

投资回报与风险提示

根据历史数据，公司2024年度ROIC为5.53%，处于近年较低水平，资本回报表现一般。尽管上市以来中位数ROIC达34.12%，长期投资回报良好，但当前盈利能力修复仍需观察。

财报体检工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为70.89%，短期偿债能力存在一定压力。

主营业务与模式特征

公司业绩主要由研发及营销驱动，商业模式依赖创新驱动增长。需进一步关注其研发投入的实际产出效率及市场转化能力。

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