中策橡胶（603049）2025年三季报财务分析：营收利润双增但应收账款与债务压力需关注

近期中策橡胶（603049）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

中策橡胶（603049）2025年前三季度实现营业总收入336.83亿元，同比增长14.98%；归母净利润为35.13亿元，同比增长9.30%；扣非净利润为34.31亿元，同比增长23.02%。整体盈利能力有所提升，尤其扣非净利润增速显著高于归母净利润，显示出主业经营改善。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达118.28亿元，同比增长9.77%；归母净利润为11.91亿元，同比增长76.56%；扣非净利润为11.64亿元，同比增长80.52%。第三季度利润增速远超收入增速，反映出盈利能力在短期内明显增强。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为20.6%，同比下降3.65个百分点；净利率为10.43%，同比下降4.94个百分点。尽管利润规模增长，但利润率出现下滑，表明成本压力或市场竞争可能对公司盈利空间形成一定挤压。

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为22.55亿元，三费占营收比例为6.7%，较上年同期下降5.55个百分点，体现出公司在费用管控方面的成效。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为55.59亿元，应收账款为77.12亿元。应收账款占最新年报归母净利润的比例高达203.64%，显示回款周期较长或信用政策趋松，存在一定的资产质量风险。

有息负债为129.61亿元，有息资产负债率为25.37%，处于较高水平，需关注其偿债能力和融资成本压力。货币资金/流动负债为36.56%，近3年经营性现金流均值/流动负债为14.15%，两项指标均偏低，提示短期流动性压力较大。

股东回报与估值指标

每股净资产为27.61元，每股收益为4.25元，同比增长4.17%；每股经营性现金流为0.95元。每股收益稳步增长，但经营性现金流相对较低，盈利的现金保障程度有待加强。

投资回报与商业模式

公司上年度ROIC为14.53%，资本回报较强；上市以来中位数ROIC为12%，整体投资回报良好，最低年份2022年为7.26%。然而，业绩增长主要依赖资本开支驱动，需进一步评估资本支出项目的效益及是否存在刚性资金需求。

综上，中策橡胶2025年前三季度营收与利润双增，尤其是第三季度利润大幅增长，但毛利率与净利率下滑、应收账款高企、有息负债偏高及现金流承压等问题仍需持续关注。

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