萤石网络（688475）2025年三季报财务分析：盈利能力提升但应收账款风险需关注

近期萤石网络（688475）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力持续改善

萤石网络（688475）2025年前三季度实现营业总收入42.93亿元，同比增长8.33%；归母净利润达4.22亿元，同比增长12.68%；扣非净利润为3.91亿元，同比增长6.22%。公司整体盈利水平稳步提升。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为14.65亿元，同比增长6.25%；归母净利润为1.2亿元，同比增长28.73%；扣非净利润为9301.19万元，同比增长1.78%，显示出较强的盈利增长动能。

毛利率和净利率同步上升，本期毛利率为43.63%，同比增加2.47个百分点；净利率为9.84%，同比提升4.02个百分点，反映公司产品附加值和成本控制能力有所增强。

费用与资产结构分析

报告期内，公司销售费用、管理费用和财务费用合计7.92亿元，三费占营收比例为18.44%，较上年同期上升8.26%。费用占比的增长需引起关注，可能对公司未来利润率形成一定压力。

资产方面，货币资金为39.2亿元，同比下降4.42%；应收账款为10.46亿元，同比增长6.98%，处于较高水平。值得注意的是，有息负债大幅下降至1396.98万元，相比去年同期的3.49亿元减少96.00%，表明公司偿债能力显著增强，财务结构趋于稳健。

盈利质量与股东回报

每股收益为0.54元，同比增长12.50%；每股净资产为7.17元，同比增长5.17%；每股经营性现金流为0.65元，同比大增288.91%，说明公司盈利质量明显提高，经营活动现金生成能力显著增强。

投资回报与风险提示

据财报分析工具显示，公司2024年度ROIC为7.51%，资本回报率一般，低于上市以来中位数水平31.24%。尽管当前盈利能力回升，但长期投资回报波动较大。

特别提醒关注应收账款风险：应收账款/利润比例已达207.52%，意味着应收账款规模远超同期利润水平，存在回款周期较长或坏账潜在风险，可能影响企业现金流安全和利润真实性。

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