嘉澳环保（603822）2025年三季报财务分析：营收大幅增长但盈利承压，现金流与债务风险需关注

近期嘉澳环保（603822）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

嘉澳环保（603822）2025年前三季度实现营业总收入30.05亿元，同比增长189.39%；归母净利润为-2536.59万元，同比上升81.87%；扣非净利润为-2697.93万元，同比上升80.85%。尽管亏损幅度收窄，但仍处于净亏损状态。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达17.07亿元，同比大幅增长511.45%；当季归母净利润为5286.89万元，同比增长181.12%；扣非净利润为5236.2万元，同比增长180.36%，显示第三季度盈利能力显著改善。

盈利能力分析

公司2025年三季报毛利率为9.15%，同比提升467.79%；净利率为1.98%，同比上升114.56%。虽然两项指标同比增幅显著，但结合归母净利润仍为负值的情况，反映出盈利修复尚不稳固。

三费合计为1.97亿元，占营收比重为6.55%，同比下降53.15%，表明公司在费用控制方面取得明显成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为5.26亿元，较去年同期的2.81亿元增长87.17%；应收账款为4107.58万元，同比下降40.78%；有息负债达42.42亿元，较上年同期的32.78亿元增长29.42%。

有息资产负债率为56.96%，处于较高水平。货币资金/流动负债比例仅为29.69%，且近3年经营性现金流均值/流动负债为-1.1%，显示短期偿债能力偏弱。

股东权益与运营效率

每股净资产为5.81元，同比下降50.25%；每股收益为-0.33元，同比上升81.79%；每股经营性现金流为1.39元，同比下降14.59%。

存货同比增幅达96.85%，增长较快，可能带来一定的库存压力和资产减值风险。

综合评估

从业务模式看，公司业绩主要依赖资本开支驱动，需关注资本支出项目的回报合理性及资金压力。历史数据显示，公司上市以来中位数ROIC为6.62%，投资回报一般，2024年ROIC为-7.36%，表现较差。上市以来共发布8份年报，出现亏损年份2次，商业模式稳定性较弱。

财务体检提示应重点关注：- 公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为29.69%、近3年经营性现金流均值/流动负债为-1.1%）- 债务状况（有息资产负债率达56.96%、近3年经营性现金流均值为负）- 财务费用压力（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

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