联泓新科（003022）：2025年三季报显示盈利显著改善但现金流与债务压力需关注

近期联泓新科（003022）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

联泓新科（003022）发布的2025年三季报显示，公司营业收入有所下滑，但盈利能力明显增强。报告期内，公司营业总收入为45.68亿元，同比下降8.02%；归母净利润达2.32亿元，同比增长30.32%；扣非净利润为2.33亿元，同比增长55.14%。

单季度数据显示，2025年第三季度实现营业总收入16.57亿元，同比增长0.21%；归母净利润为7173.89万元，同比增长90.9%；扣非净利润为7272.39万元，同比增长89.92%。盈利能力持续提升，毛利率达到19.47%，同比增幅为27.0%；净利率为5.24%，同比增幅达49.15%。

盈利能力分析

公司盈利能力在报告期内显著增强。毛利率和净利率分别同比提升27.0%和49.15%。每股收益为0.17元，同比增长30.77%；每股净资产为5.52元，同比增长2.61%。尽管收入下降，但利润端大幅增长，反映出成本控制或产品结构优化可能带来积极影响。

费用与运营效率

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为4.02亿元，三费占营收比例为8.8%，较上年同期增长12.68%。费用占比上升表明公司在营收下滑背景下费用管控面临一定压力。

应收账款为1.58亿元，较去年同期的1.03亿元增长53.68%，增速远高于营收变化，需关注回款周期是否延长及信用政策变动情况。

资产负债与现金流状况

货币资金为26.4亿元，同比增长9.87%；有息负债为130.33亿元，较去年同期的90.82亿元增长43.51%，负债扩张速度较快。有息资产负债率为56.78%，显示出较高的债务依赖度。

每股经营性现金流为0.2元，同比下降37.11%，与净利润增长形成背离。近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.05%，表明公司长期现金流对短期偿债支持较弱。

此外，货币资金/流动负债为43.61%，流动性覆盖能力有限，存在一定的短期偿债压力。

投资回报与商业模式

据分析工具显示，公司2024年度ROIC为2.14%，处于较低水平。上市以来中位数ROIC为8.48%，说明近年投资回报表现偏弱。公司业绩主要由研发及资本开支驱动，需关注资本支出项目的回报效率及其带来的资金压力。

总结

联泓新科2025年前三季度在营收小幅下滑的情况下实现了盈利的显著增长，毛利率和净利率均有大幅提升。然而，应收账款快速增长、经营性现金流减弱、高企的有息负债以及偏低的ROIC提示公司在资产质量、现金流管理和债务风险方面仍面临挑战，未来需重点关注其资本开支合理性与偿债能力变化。

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