万国黄金集团（03939.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期万国黄金集团（03939.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

本集团在中华人民共和国(「中国」)及所罗门群岛主营采矿、矿石选矿及销售精矿产品业务。
      透过我们的全资附属公司,我们目前拥有江西省宜丰万国矿业有限公司(「宜丰万国」)的全部股权,而宜丰万国则拥有我们进行地下开采的新庄铜铅锌矿(一个位于中国江西省的生产矿)(「新庄矿」)。新庄矿有大量有色多金属矿产资源。本集团的产品主要包括铜精矿、铁精矿、锌精矿、硫精矿、铅精矿以及金与银的副产品。
      本集团于2017年7月13日完成收购西藏昌都县炟地矿业有限公司(「西藏昌都」)51%应占权益。西藏昌都拥有中国西藏昌都县哇了格铅银矿(「哇了格矿」),可供我们进一步进行露天开采及地下开采。哇了格矿有大量的铅及白银矿产资源。
      于2020年4月30日,本集团完成收购祥符金岭有限公司的77.78%权益,而其间接拥有我们进行矿产开采的位于所罗门群岛的一处金岭矿(「金岭矿」)的90%权益。本集团已自2022年11月起开始金岭矿的试产。此外,于2024年10月9日,本集团完成收购祥符金岭有限公司额外20.22%权益,因此本集团拥有祥符金岭有限公司的98%权益及金岭矿业有限公司(其拥有金岭矿)的88.2%实际权益。
      营运业绩
      截至2025年6月30日止六个月,新庄矿的采矿量及选矿量下降,原因是本公司的铜铁加工厂为进行技术改造而短暂停产。
      截至2024年6月30日止六个月,金岭矿的开采作业因频繁降雨而中断。截至2025年6月30日止六个月,已采取相关措施减少对开采作业的影响。
      扩建现有矿场
      新庄矿
      我们已完成本公司日期为2012年6月28日的招股章程所披露的新庄矿扩建计划,达到采矿能力及选矿能力600,000吨╱年(「吨╱年」)。我们现正把其产能提升至900,000吨╱年。
      截至2025年6月30日止六个月,本公司新庄矿的铜铁加工厂为进行技术改造而暂停生产67天,改造后实现了高效、节能、自动化及智能化水平的提升,铜铁加工厂产能已达800,000吨╱年。
      哇了格矿
      2025年上半年,本集团已完成120万吨╱年采选工程建设用地预审和选址意见委托合同,并提交了综合规划论证报告以供审批。本集团已取得哇了格矿年产120万吨采选项目的预审批号2504-540000-15-02-498383。
      金岭矿
      本集团透过全资附属公司拥有金岭矿业有限公司(其拥有金岭矿)的88.2%实际权益,该矿场拥有大量的金矿产资源,已自2023年起开始试产。
      浮选产量已接近设计产能,平均每日达9,500吨。截至2025年6月底,产能已达每日10,000吨,回收率稳定在80%。预计下半年将达到每日12,000吨。厂房改造仍在持续进行,包括在截至2025年6月30日止六个月内安装一台新的500立方米浮选机。尾矿干式堆存设施第三期工程已动工,预计于2025年底完成。
      根据一般授权认购新股份
      于2024年9月22日,本公司与金山(香港)国际矿业有限公司(「金山矿业」)订立认购协议(「认购协议」)。金山矿业为紫金矿业集团股份有限公司(「紫金矿业」)的全资附属公司,而紫金矿业为一间于中国注册成立的公司,其股份于上海证券交易所及香港联合交易所有限公司(「联交所」)主板上市,股份代号分别为601899及2899。根据认购协议,金山矿业同意按认购价每股认购股份8.33港元认购165,600,000股本公司新股份(「股份」)(「认购事项」)。
      认购价每股认购股份8.33港元较:(1)股份于紧接认购协议日期前的上个交易日在联交所所报收市价每股9.25港元折让约9.95%;及(2)股份于紧接认购协议日期前最后五个连续交易日在联交所所报平均收市价每股9.134港元折让约8.80%。
      认购事项所筹集的所得款项总额约为1,379.4百万港元,而扣除所有相关开支后的所得款项净额将约为1,379.3百万港元。根据认购协议,50%所得款项净额将用作有关所罗门群岛金岭矿勘探及开发项目之拨款,及余下50%所得款项净额将用作本公司一般营运资金,惟本公司有权根据适用法律及法规调整所得款项用途。
      紫金矿业是一家规模庞大的跨国矿业集团,在全球范围内致力于铜、金、锌、锂、银、钼等金属矿产资源的勘探开发、采矿工程的研究、设计和应用等,为低碳未来提供提高生活水平的材料。与紫金矿业的合作不仅提可以供资金加快发展本集团位于所罗门群岛的金岭项目,还有助于经验共享,并在海外采矿技术及矿山营运方面提供支援。

业务展望：

根据摩根士丹利金属行业报告,美元进一步走弱将为大宗商品提供上行动能,美国通胀上升亦可能吸引资金流入,而中国若推出刺激政策将为行业带来额外利好。然而,随着早期囤货效应消退,美国关税构成增长风险。该行特别看好黄金、白银及COMEX铜期货。摩根士丹利预期今年金属市场趋势将持续,COMEX铜、黄金及白银仍有上行空间,而铂金在经历约50%涨幅后将趋于稳定。受美元走弱、ETF买盘及持续不确定性背景推动,央行购金及投资需求持续支撑需求,该行将2025年第四季度金价目标上调至每盎司3,800美元,同时珠宝需求亦有望随着消费者逐渐适应高价位而回升。该行预期黄金交易价于2025年第三季度为每盎司3,500美元,2025年第四季度为每盎司3,800美元,2026年第一季度为每盎司3,500美元。摩根士丹利亦预期黄金于2026年的均价为每盎司3,313美元,而2027年为每盎司2,625美元。

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