每周股票复盘：嘉友国际（603871）中蒙主焦煤进口量近360万吨

截至2025年9月12日收盘，嘉友国际（603871）报收于12.49元，较上周的12.28元上涨1.71%。本周，嘉友国际9月9日盘中最高价报13.09元。9月8日盘中最低价报12.2元。嘉友国际当前最新总市值171.96亿元，在物流板块市值排名11/47，在两市A股市值排名1104/5153。

本周关注点

• 来自机构调研要点：2025上半年公司蒙古主焦煤进口量近360万吨，同比增长近70%
• 来自机构调研要点：公司非洲陆港项目毛利高增，赞比亚、恩多拉项目已投产
• 来自公司公告汇总：拟每股派发现金红利0.2元（含税），合计拟派发273,601,731.60元
• 来自公司公告汇总：注册资本由977,149,042元增至1,368,008,658元

机构调研要点

2025上半年，受国内需求波动影响，蒙古主焦煤价格同比下跌约40%，中蒙主焦煤供应链贸易业务利润承压。公司凭借物贸一体化模式，展现出了韧性与抗风险能力。剔除价格下行因素后，利润主要来源于跨境物流服务。上半年，公司蒙古主焦煤进口量近360万吨，同比增长近70%；销售量超340万吨，同比增长超15%。同时，公司依托甘其毛都口岸的跨境车队与仓储设施，为客户提供近240万吨煤炭跨境综合物流服务。

公司中蒙跨境综合物流业务持续拓展，已覆盖天津港至二连浩特、甘其毛都、策克、塔克什肯等多个陆运口岸。蒙古进口铜精矿仓储分拨业务达到历史同期最高水平；奥云陶勒盖矿易耗品业务同比增长约为20.54%；为可口可乐提供饮料物流服务，箱量同比增长13.17%。此外，公司新增承接锰矿进口运输与仓储业务，开拓Erdent铜产品运中国的程货源，并成功为Bayan火电厂与Khanbogd体育馆等重点项目的建设工程物资提供跨境综合物流服务。

中蒙铁路开通后，将在现有公路运输基础上新增铁路运输模式，进一步优化蒙古煤炭出口能力，提升口岸间运输便利性，形成多元化运输格局。

2025上半年，公司在非洲的物流基础设施项目建设取得显著进展。刚果（金）萨卡尼亚口岸车流与货运量稳步增长；赞比亚萨卡尼亚至恩多拉17.26公里公路全线贯通，收费站建成在即；萨卡尼亚口岸扩建顺利，莫坎博口岸进入开工准备阶段；纳米比亚鲸湾物流园项目启动；坦桑尼亚通杜马口岸特殊经济区与坦噶港特许权谈判稳步推进。

BHL作为非洲核心资产，具备丰富运营管理经验，与公司非洲布局形成互补。收购BHL加速了非洲道路运输业务布局，推动港口、道路、陆路口岸有效衔接，增强物流基础设施网络效应。未来BHL运输线路将持续拓展，车队规模扩大，提升车辆资源利用率。

非洲通车量增长驱动力来自经济发展初期阶段的市场潜力，未来随着人口红利释放和民生改善，“矿山物资+民生物资”模式具备较大放量空间。

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