开创电气（301448）2025年中报财务分析：营收利润双降，三费激增拖累盈利，越南布局推进但短期承压

近期开创电气（301448）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

开创电气（301448）2025年中报显示，公司经营业绩出现显著下滑。报告期内，营业总收入为2.9亿元，同比下降16.62%；归母净利润为-1542.38万元，同比减少143.84%；扣非净利润为-1826.45万元，同比下降159.3%。盈利能力全面承压，已陷入亏损状态。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为1.37亿元，同比下降25.53%；归母净利润为-1771.62万元，同比减少204.85%；扣非净利润为-1895.14万元，同比下降243.58%，亏损幅度进一步扩大。

盈利能力恶化

公司毛利率为19.68%，同比减少17.67个百分点；净利率为-5.4%，同比减少155.35个百分点，反映出产品盈利能力大幅下滑且期间费用严重侵蚀利润。每股收益为-0.15元，同比减少144.12%；每股经营性现金流为-0.22元，同比减少213.48%，经营质量明显下降。

费用压力显著上升

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计达6191.86万元，三费占营收比为21.33%，同比增幅高达110.81%。其中，管理费用同比增长64.01%，主要因股权激励费用、越南子公司开办费、职工薪酬及中介咨询费增加；销售费用同比增长35.77%，源于电商中台人员工资、电商服务费、货代清关费用及展览差旅费上升；财务费用同比增长59.63%，系汇兑收益和利息收入减少所致。

资产与现金流状况

货币资金为2.2亿元，较上年减少32.95%，主要因购买理财产品、购建固定资产及其他长期资产支出。应收账款为9679.29万元，基本持平，但结合亏损状态，需关注回款质量。合同负债同比增长74.43%，反映预收账款有所增加，或为后续收入提供一定支撑。

经营活动产生的现金流量净额同比减少213.48%，主因购买商品、接受劳务支付的现金增加。投资活动现金流量净额变动幅度为92.03%，因结构性存款增加及购建长期资产支出减少。现金及现金等价物净增加额同比变动68.53%，因本期购买结构性存款减少。

主营结构与市场布局

从业务构成看，切割工具为主力产品，实现主营收入1.64亿元，占总收入56.63%，毛利率为21.17%；配件及其他毛利率达33.77%，为最高毛利品类。按地区划分，国外收入达2.54亿元，占总营收87.50%，显示外销仍为核心收入来源。

受美国关税政策影响，对美销售收入下降，第一大客户收入同比下滑65.89%。公司推进“市场多元化”与“产地多元化”战略，开创（越南）生产基地已于2025年6月投产，具备年产80万台能力，形成“中国+东南亚”双基地格局。线上销售额同比增长28.68%，初步构建线上线下双轮驱动体系。

行业背景与未来展望

2025年美国关税政策调整导致中国电动工具对美出口额同比下降22.40%，行业平均利润率下降超30%。公司在研发投入上持续加码，达1237.92万元，同比增长24.90%，完成新品开发44个，获专利授权19项（含1项发明）。

尽管资本回报率（ROIC）历史中位数达25%，显示长期投资回报良好，但当前ROIC为9.2%，处于较低水平。财报体检提示需重点关注应收账款状况，应收账款/利润比值已达137.51%，在亏损背景下该指标风险需警惕。

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