因赛集团（300781）2025年中报财务分析：营收净利双增但现金流承压，毛利率与净利率下滑明显

近期因赛集团（300781）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

因赛集团（300781）2025年中报显示，公司营业总收入为5.55亿元，同比上升36.19%；归母净利润为2323.06万元，同比上升16.59%；扣非净利润为2206.83万元，同比上升19.83%。整体营收与利润实现双增长，显示出主营业务的扩张动能。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为2.97亿元，同比上升28.22%；归母净利润为1002.58万元，同比上升22.27%；扣非净利润为953.08万元，同比上升26.31%，表明二季度增长势头稳健。

盈利能力分析

尽管收入和净利润同比增长，但盈利能力指标出现下滑。报告期内，公司毛利率为20.09%，同比下降17.33%；净利率为6.03%，同比下降8.56%。这反映出在营收增长的同时，成本上升压力较大，导致利润空间被压缩。

费用与资产状况

期间费用（销售、管理、财务费用）合计为7559.44万元，三费占营收比为13.63%，同比下降19.5%，显示公司在费用控制方面有所改善。

截至报告期末，公司货币资金为1.1亿元，同比增长3.29%；应收账款为3.46亿元，同比增长13.44%；有息负债为5832.58万元，同比大幅上升78.78%，表明公司债务负担有所加重。

每股净资产为5.97元，同比下降5.81%；每股收益为0.21元，同比上升16.62%。

现金流表现

每股经营性现金流为-0.48元，同比减少260.44%，显著恶化。财报解释称，主要因新增服务头部互联网客户的效果营销业务，导致经营性现金流占用增加。

投资活动产生的现金流量净额同比增长163.4%，主因是理财产品赎回额度增加；筹资活动产生的现金流量净额同比增长51.4%，系使用银行授信支持业务资金需求所致。

主营业务结构

从收入构成看，效果营销为主营第一大业务，收入达3.63亿元，占总收入65.43%，但毛利率仅为0.34%，利润贡献占比仅1.11%。品牌管理业务收入1.28亿元，占比23.12%，毛利率高达46.06%，利润占比达52.99%，为公司主要利润来源。数字整合营销和战略咨询业务毛利率分别为30.76%和80.01%，具备较高附加值。

按地区划分，境内收入4.13亿元，占比74.38%，毛利率25.07%；境外收入1.42亿元，占比25.62%，毛利率仅为5.62%，区域盈利能力差异显著。

经营与风险提示

财报指出，营业收入增长源于主营业务收入提升，营业成本同比增长43.77%，与收入增长同步。所得税费用同比大幅上升3644.55%，系上期存在递延所得税资产转回。

值得注意的是，公司应收账款规模持续攀升，已达3.46亿元，且经营性现金流大幅下滑，结合财报体检工具建议，需重点关注应收账款回收风险及现金流可持续性问题。

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