天元股份（003003）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利能力改善，费用压力与现金流风险需关注

近期天元股份（003003）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

天元股份（003003）2025年中报显示，公司实现营业总收入4.97亿元，同比下降19.55%；归母净利润为3145.57万元，同比下降6.12%；扣非净利润为2946.42万元，同比上升9.55%。尽管整体营收和净利润有所下滑，但剔除非经常性损益后，公司核心盈利能力呈现改善趋势。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为2.73亿元，同比下降11.5%；归母净利润为1706.98万元，同比上升4.45%；扣非净利润为1842.27万元，同比大幅上升40.1%，表明公司在二季度经营效率有所提升，盈利质量增强。

盈利能力分析

公司本报告期毛利率为20.84%，同比增幅达18.99%；净利率为6.27%，同比上升17.77%，反映出产品结构优化或成本控制取得成效，盈利能力显著提升。尽管收入下滑，但利润端表现相对稳健，体现出较强的盈利韧性。

费用与资产状况

销售费用、管理费用、财务费用合计为4276.24万元，三费占营收比为8.61%，同比上升27.24%，费用压力有所增加，可能对后续利润空间形成制约。

截至报告期末，公司货币资金为1.25亿元，同比下降9.31%；应收账款为1.56亿元，同比下降9.14%；有息负债为2.32亿元，同比下降10.89%。虽然应收账款有所下降，但应收账款/利润比例已达244.49%，回款压力仍需关注。

此外，货币资金/流动负债仅为80.22%，短期偿债能力偏弱，存在一定的流动性风险。

主营业务结构

从主营构成来看，电子标签系列收入1.54亿元，占总收入31.09%；塑胶包装系列收入1.31亿元，占比26.44%；快递封套系列收入6660.92万元，占比13.40%；缓冲包装、票据系列等其他产品占比较小。内销收入3.93亿元，占比79.14%；外销收入1.04亿元，占比20.86%，外销毛利率为25.88%，高于内销的19.51%，显示海外市场盈利能力更强。

财务变动说明

• 使用权资产同比增长2016.13%，主要因外部租入房产增加。
• 一年内到期的非流动负债同比上升1190.11%，与租赁扩张相关。
• 应付票据增长190.01%，反映与供应商票据结算方式增加。
• 其他非流动资产增长49.88%，系大额存单及预付设备款增加。
• 投资活动产生的现金流量净额增长48.58%，因投资理财金额减少。
• 筹资活动产生的现金流量净额下降137.9%，主要因借款减少及股利支付增加。
• 现金及现金等价物净增加额上升75.45%，得益于理财支出减少。

综合评价

天元股份在2025年上半年面临营收下滑压力，但通过成本控制和产品结构优化实现了毛利率和净利率的双升，扣非净利润实现增长，经营性现金流改善（每股经营性现金流0.71元，同比增6.6%）。然而，三费占比明显上升，叠加货币资金对流动负债覆盖不足，提示需关注其费用管控能力和短期流动性风险。公司持续推进绿色包装和综合服务能力建设，客户资源稳定，长期发展基础尚可，但资本回报率（ROIC）去年为4.59%，历史中位数为10.43%，投资回报波动较大，需持续观察其盈利稳定性。

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