安宁股份（002978）2025年中报财务分析：营收显著增长但盈利能力承压，现金流与负债结构发生重大变化

近期安宁股份（002978）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

安宁股份（002978）2025年中报显示，公司营业总收入为11.07亿元，同比上升30.94%；归母净利润为4.41亿元，同比上升0.58%；扣非净利润为4.43亿元，同比上升0.87%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为5.57亿元，同比上升39.22%；第二季度归母净利润为2.11亿元，同比上升1.21%；第二季度扣非净利润为2.11亿元，同比上升1.12%。

尽管营收实现较快增长，但净利润增速明显放缓，反映出盈利增长动力有所减弱。

盈利能力指标

公司毛利率为60.13%，同比下降11.46个百分点；净利率为39.81%，同比下降23.22个百分点。毛利率和净利率均出现明显下滑，表明公司在成本控制或产品定价方面面临压力。

每股收益为0.94元，同比下降14.41%；每股经营性现金流为1.05元，同比下降11.61%。两项反映股东回报和经营质量的指标均有所下降。

费用与资产结构

销售费用、管理费用、财务费用合计为3937.85万元，三费占营收比为3.56%，同比下降10.6%。费用管控能力有所提升，费用占比下降。

货币资金为42.65亿元，较2024年同期的26.88亿元增长58.67%；有息负债为17.65亿元，较上年同期的4.27亿元增长312.90%；长期借款同比大幅增长1063.47%，主要因安宁钛材项目建设导致银行借款增加。

应收账款为6495.8万元，较上年同期的3196万元增长103.25%，增幅显著，需关注回款风险。

主营构成与行业分布

从主营产品看，钛精矿实现主营收入5.34亿元，占总收入的48.20%，毛利率为70.85%；钒钛铁精矿实现收入4.99亿元，占比45.05%，毛利率为51.02%；综合利用产品收入7242.26万元，占比6.54%，毛利率为44.03%。

按行业划分，黑色金属矿采选业贡献收入11.05亿元，占比99.79%，为主营业务来源。地区销售全部来自国内，国外销售为0元。

经营与投资活动现金流

投资活动产生的现金流量净额同比下降262.55%，主要原因为安宁钛材项目处于建设期，资本支出增加。

筹资活动产生的现金流量净额同比上升1659.41%，主要系银行借款增加所致。

现金及现金等价物净增加额同比上升99.83%，主要得益于营业收入增长及银行借款到位。

综合财务评述

公司ROIC为11.04%，资本回报率一般；历史中位数ROIC为20.53%，显示当前回报水平低于历史均值。净利率为45.84%，表明产品附加值较高。现金资产状况健康，具备较强偿债能力。

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