绿茵生态（002887）2025年中报财务分析：营收与利润显著增长，现金流承压但债务结构改善

近期绿茵生态（002887）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

绿茵生态（002887）2025年中报显示，公司经营业绩实现较大幅度增长。报告期内，营业总收入为2.25亿元，同比上升30.87%；归母净利润达5888.25万元，同比增长42.91%；扣非净利润为5056.43万元，同比增长41.22%。盈利能力持续增强，毛利率达到48.43%，同比增幅为34.49%；净利率为26.67%，同比上升8.34%。

单季度数据显示，第二季度表现尤为突出：营业收入达1.37亿元，同比增长60.93%；归母净利润为3217.12万元，同比大幅上升729.76%；扣非净利润为2606.59万元，同比增长4522.39%，显示出盈利能力的显著提升。

盈利能力与资产质量

公司每股收益为0.19元，同比增长42.84%；每股净资产为7.45元，同比增长3.39%，反映出股东权益稳步增长。尽管盈利能力指标表现良好，但每股经营性现金流为-0.17元，同比下降178.72%，表明当期经营活动现金回款压力加大。

资产方面，货币资金为1.72亿元，较上年同期的2.12亿元下降18.62%；应收账款为9.78亿元，略低于上年同期的9.91亿元，同比下降1.28%。有息负债为10.93亿元，相比上年同期的13.68亿元减少20.05%，债务负担有所减轻。

主营业务结构分析

从业务构成来看，生态环境修复与绿地维护仍是核心业务，实现主营收入2.17亿元，占总收入的96.63%，毛利率为51.93%。市政绿化项目收入为396.71万元，占比1.76%，毛利率为47.53%。文旅项目收入为279.68万元，但亏损398.68万元，毛利率为-142.55%；其他项目亦出现亏损，毛利率为-228.83%，拖累整体利润表现。

按地区划分，内蒙地区贡献收入1.16亿元，占比51.41%；京津冀地区收入为9906.47万元，占比44.06%，毛利率达57.69%，为盈利能力最强区域；其他地区收入占比仅为4.52%，毛利率为4.73%。

经营与财务变动原因说明

• 合同资产同比增长21.42%，主要因工程已完工未结算部分较年初增加。
• 短期借款下降15.71%，系贴现的应收票据到期兑付所致。
• 合同负债下降28.68%，因工程已结算未完工部分减少。
• 其他流动资产下降55.43%，系7000万元定期存款到期收回。
• 交易性金融资产下降17.07%，因银行理财产品赎回。
• 应付债券上升1.86%，系可转换债券溢折价摊销影响。
• 应付票据大幅上升543.94%，因新开具银行承兑汇票。
• 所得税费用上升106.6%，主要因利润增加所致。
• 经营活动产生的现金流量净额同比下降178.72%，系报告期内销售回款较上期减少。
• 投资活动产生的现金流量净额同比上升261.77%，因上年同期存在理财产品购买行为。
• 筹资活动产生的现金流量净额上升19.7%，因上年同期有PPP项目长期借款归还。

风险提示与财务健康状况

尽管公司盈利能力提升，但需关注潜在风险。财报体检工具提示：

• 有息资产负债率为27.91%，建议关注债务状况；
• 有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达10.45%，偿债压力需警惕；
• 应收账款与利润之比高达979.18%，回款效率对利润质量构成挑战。

公司ROIC为3.95%，低于历史中位数10.45%，资本回报能力有待提升。但公司具备全产业链优势、技术研发能力及跨区域经营能力，财务状况整体健康，资产负债结构合理，现金充裕，具备可持续发展潜力。

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