力盛体育（002858）2025年中报财务分析：营收净利双增但现金流承压，扣非净利下滑凸显经营隐忧

近期力盛体育（002858）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

力盛体育（002858）2025年中报显示，公司营业总收入为2.72亿元，同比上升21.94%；归母净利润为1532.31万元，同比上升11.97%。尽管营收和归母净利润实现同比增长，但扣非净利润为1125.65万元，同比下降6.16%，反映出公司核心盈利能力有所弱化。

从单季度数据看，第二季度表现亮眼：营业总收入达1.63亿元，同比上升38.53%；归母净利润为888.15万元，同比上升318.87%；扣非净利润为599.36万元，同比上升411.85%，显示出二季度经营效率显著提升。

盈利能力指标

公司毛利率为22.96%，同比下降15.96个百分点；净利率为10.91%，同比下降22.52个百分点。盈利能力指标双双下滑，表明尽管收入增长，但成本上升压力较大，利润空间受到挤压。

三费合计为3308.58万元，占营收比重为12.18%，同比上升4.14个百分点，费用控制面临一定挑战。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为2.76亿元，同比增长30.01%；应收账款为1.26亿元，同比增长58.41%，远高于营收增速，回款效率值得关注。有息负债为2.06亿元，同比增长30.11%，与货币资金同步增长，整体偿债能力尚可。

每股经营性现金流为0.24元，同比下降61.33%，与去年同期的0.63元相比明显下滑。经营活动产生的现金流量净额同比下降61.33%，主要因收到的其他与经营活动有关的现金减少及购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。

现金及现金等价物净增加额同比下降70.25%，投资活动产生的现金流量净额同比下降228.75%，主要因海南赛车场建设支出增加、理财赎回减少及联营企业投资款支付所致。

主营业务结构

从业务构成看，体育赛事经营为主力收入来源，实现主营收入1.92亿元，占总收入的70.62%，毛利率为25.85%；体育场馆经营收入为6717.5万元，占比24.72%，毛利率为13.43%。数字体育虽收入仅39.31万元，占比0.14%，但毛利率高达64.41%，具备高成长潜力。

从地区分布看，境外收入达1.41亿元，占比52.05%，毛利率为27.15%；境内收入为1.3亿元，占比47.95%，毛利率为18.40%，境外业务盈利能力更强。

财务变动原因分析

• 货币资金增长源于理财产品赎回增加及短期借款增加。
• 应收账款上升与营业收入增长相关。
• 在建工程同比增长55.43%，主要因海南赛车场前期勘察设计及项目管理支出增加。
• 财务费用同比大幅上升5372.62%，系境外子公司持有的美元资产兑欧元汇率下降引发汇兑损失。
• 所得税费用同比下降176.69%，因本期计提递延所得税资产较上年同期增加。
• 研发投入同比下降47.84%，主因为研发人员数量减少。
• 一年内到期的非流动负债同比下降33.35%，因一赛卡联盟门店提前结束租赁导致相关负债减少。

综合评价

力盛体育2025年上半年营收和归母净利润实现增长，尤其是第二季度业绩大幅改善，但扣非净利润下滑、毛利率与净利率双降、经营性现金流显著恶化等问题暴露了公司在盈利质量和现金流管理方面的潜在风险。虽然公司现金储备充足，偿债能力较强，但应收账款高企、投资支出加大以及汇兑损失冲击财务费用，均使其未来经营面临不确定性。

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