富森美（002818）2025年中报财务分析：营收利润双降，现金流改善但运营压力显现

近期富森美（002818）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

富森美（002818）2025年中报显示，公司营业总收入为6.49亿元，同比下降11.55%；归母净利润为3.18亿元，同比下降6.35%；扣非净利润为3.27亿元，同比下降13.37%。整体业绩表现承压，盈利能力有所下滑。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为3.19亿元，同比下降9.79%；归母净利润为1.7亿元，同比上升11.71%；扣非净利润为1.56亿元，同比下降13.7%。尽管归母净利润实现同比增长，但扣非净利润继续下滑，反映出核心经营业务仍面临压力。

盈利能力分析

公司毛利率为67.95%，同比下降2.2个百分点；净利率为50.86%，同比上升6.39个百分点。虽然净利率有所提升，但主要受非经常性损益影响，因扣非净利润降幅大于营收降幅，实际盈利能力减弱。

每股收益为0.43元，同比下降4.44%；每股经营性现金流为0.85元，同比下降7.16%；每股净资产为7.51元，同比下降2.42%。多项每股指标下滑，反映股东回报能力有所减弱。

费用与资产结构

销售费用、管理费用、财务费用合计为3167.09万元，三费占营收比为4.88%，同比上升2.98个百分点，费用控制压力加大。

货币资金为5.12亿元，较上年同期的2.36亿元大幅增长116.87%，主要因投资活动产生的现金流量净额增长179.95%，系本期公司购买理财产品、大额存单等形成现金净流入。

应收账款为8109.04万元，较上年同期的4916.94万元增长64.92%，回款压力上升。有息负债为1400万元，与上年同期持平，偿债压力较小。

主营业务构成

从主营收入构成看，市场租赁及服务收入为5.85亿元，占总收入的90.23%，贡献利润4.11亿元，占利润总额的93.27%，毛利率为70.23%，为公司核心盈利来源。

其他业务中，装饰装修工程收入为2209.39万元，毛利率仅为13.15%；营销广告策划收入为264.97万元，亏损319.1万元，毛利率为-120.43%，拖累整体盈利表现。

地区分布上，成都地区收入为6.33亿元，占总收入的97.53%；四川省内其他地区收入为1000.33万元，四川省外收入为603.58万元，公司业务高度集中于成都区域，区域风险集中度较高。

经营与战略动向

2025年上半年，受房地产市场复苏缓慢影响，公司营收下滑。公司推进大市场战略和深度运营，开展“万人家博会”“富森美尖叫618”等营销活动，引流超8万人次，线上订单转化超4万组。同时引入鸿蒙、小米、海尔三翼鸟等智能品牌，布局AI场景化家居体验，推动业态升级。

公司自持物业超125万平方米，合作商户超3,500户，持续优化招商与运营，实施分级定价，提升出租率与商户稳定性。依托生态化运营模式，发展创意设计、拎包入住、智能家居等业态，构建建装一体化生态体系。

综合评价

财务指标方面，公司ROIC为11.48%，资本回报率一般，低于上市以来中位数16.32%。净利率达50.86%，显示产品附加值高，但扣非净利润下滑反映主业增长乏力。现金资产健康，偿债能力较强，但应收账款增长较快，运营效率面临挑战。

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