德力股份（002571）中报净利大幅下滑，三费激增叠加光伏业务亏损致业绩承压

近期德力股份（002571）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

德力股份（002571）2025年中报显示，公司经营业绩显著下滑。报告期内，营业总收入为7.71亿元，同比下降6.0%；归母净利润为-4531.66万元，同比大幅下降490.74%；扣非净利润为-4513.31万元，同比下降656.29%。第二季度单季营收3.98亿元，同比下降12.11%；归母净利润为-1706.0万元，同比下降386.93%；扣非净利润为-1648.45万元，同比下降707.69%。

盈利能力分析

尽管毛利率同比提升5.29%至18.0%，但净利率由去年同期的正值转为-4.54%，同比减少497.36%。每股收益为-0.12元，同比减少490.54%；每股净资产为2.61元，同比下降17.91%。盈利能力全面恶化，反映出公司在收入下滑的同时成本与费用压力加剧。

费用结构恶化

三费（销售、管理、财务费用）合计达1.4亿元，占营收比例升至18.17%，同比增幅高达45.71%。其中，管理费用同比增长43.06%，主要因蚌埠光能停炉导致固定资产折旧计入该科目；财务费用同比增长38.88%，主因借款增加导致利息支出上升850.62万元，增幅达46.31%；销售费用同比增长6.94%，系控股子公司DELI-JW销售规模扩大所致。

主营业务与地区分布

从主营构成看，酒具水具收入5.62亿元，占总收入72.96%，是核心业务；餐厨用具毛利率达24.47%，为各产品线最高；而光伏玻璃收入仅1210.53万元，毛利率为-2.92%，严重亏损。地区方面，华东和国际地区为主要收入来源，分别贡献40.55%和37.65%的收入，但华东（光伏原片）与光伏玻璃业务同样处于亏损状态。

现金流与资产负债状况

经营活动产生的现金流量净额为0.13元/股，同比下降30.21%。投资活动现金流量净额同比上升31.87%，主因参股公司减资及固定资产处置增加；筹资活动现金流量净额增长120.98%，因银行贷款及融资租赁借款增加。货币资金为1.78亿元，同比增长32.63%；有息负债达10.81亿元，同比增长8.88%。

经营与战略动态

报告期内，子公司蚌埠光能因光伏行业供需失衡及价格下跌于2025年1月停炉，导致光伏玻璃收入同比下降82.01%，成为亏损主因。日用玻璃板块实现收入7.49亿元，同比增长1.51%，吨成本下降11.75%，毛利率提升至18.09%。巴基斯坦子公司运营稳定，拟扩大产能；公司计划在埃及设立非洲生产基地，推进全球化布局。

风险提示

财务分析工具指出，公司货币资金/总资产为5.48%，货币资金/流动负债为18.95%，近3年经营性现金流均值/流动负债为10.98%，现金流状况紧张。有息资产负债率为32.04%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达10.09%，流动比率仅为0.64，短期偿债压力较大。此外，公司历史上亏损年份达6次，ROIC中位数为-2.22%，投资回报长期偏低。

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