三力士（002224）2025年中报财务分析：营收利润双增但扣非净利下滑，现金流与应收账款风险凸显

近期三力士（002224）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务指标表现分化

三力士（002224）2025年中报显示，公司营业总收入为4.41亿元，同比上升26.89%；归母净利润达1899.43万元，同比上升65.68%；但扣非净利润为2045.64万元，同比下降5.44%，反映出非经常性损益对盈利的支撑作用明显。

毛利率为23.29%，同比下降4.48个百分点；净利率为4.55%，同比提升41.92%。三费合计占营收比例为10.52%，同比下降3.73个百分点，显示费用控制有所改善。

每股收益为0.03元，同比上升200.0%；每股净资产为3.58元，同比增长0.88%；每股经营性现金流为-0.07元，同比减少438.2%。

单季度业绩承压

第二季度单季实现营业总收入2.57亿元，同比上升21.78%；但归母净利润为-61.88万元，同比下降110.38%；扣非净利润为-659.41万元，同比下降153.9%，表明当季盈利能力显著恶化。

资产与负债结构变化

截至报告期末，公司货币资金为11.34亿元，较上年同期下降3.33%；应收账款为1.11亿元，同比增长2.66%；有息负债达2.59亿元，同比大幅上升375.90%。

应收账款占最新年报归母净利润的比例高达334.85%，提示回款压力和资产质量风险需重点关注。

主营业务构成稳定

从收入构成看，橡胶V带为主力产品，实现主营收入3.21亿元，占总收入72.73%，毛利率为25.57%；其他产品收入1.2亿元，占比27.27%，毛利率17.20%。

按地区划分，国内收入3.13亿元，占比71.09%，毛利率22.59%；国外收入1.27亿元，占比28.91%，毛利率24.99%。

经营活动现金流大幅下滑

经营活动产生的现金流量净额同比减少438.2%，主要原因为本报告期采购及税费支出增加。投资活动现金流量净额同比增长54.96%，系年产5亿A米橡胶传动带智能化产业园项目本期投入减少所致。筹资活动现金流量净额同比下降65.86%，因上年同期公司完成向特定对象发行股票融资。

现金及现金等价物净增加额同比减少96.79%，亦受上年同期融资影响。

财务变动原因说明

• 固定资产同比增长36.72%，系年产5亿A米橡胶传动带智能化产业园项目部分在建工程转入固定资产。
• 长期借款增加，因智能传动项目建设需要向银行借款。
• 营业收入和营业成本分别增长26.89%和28.73%，主因2024年下半年通过引捷动力收购MSR，新增动力系统及储能业务。
• 销售费用下降21.88%，因广告宣传费及促销费减少。
• 财务费用上升45.7%，因本报告期利息收入规模下降。
• 所得税费用大幅上升731.78%，系本报告期计提所得税费用。
• 研发投入增长27.77%，因研发项目投入增加。

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