莱茵生物（002166）营收增长但盈利承压，应收账款高企与现金流改善并存

近期莱茵生物（002166）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

莱茵生物（002166）2025年中报显示，公司营业总收入为8.37亿元，同比上升15.37%；归母净利润为3811.0万元，同比下降41.27%；扣非净利润为3369.34万元，同比下降48.45%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.93亿元，同比上升2.19%；第二季度归母净利润为731.51万元，同比下降80.8%；第二季度扣非净利润为-244.2万元，同比下降109.47%。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为23.57%，同比下降17.59%；净利率为5.22%，同比下降44.33%。三费合计占营收比为13.51%，同比下降4.7%。每股收益为0.05元，同比下降44.44%；每股净资产为4.11元，同比增长1.38%。

资产与现金流状况

应收账款为7.22亿元，同比增幅达125.43%；货币资金为2.43亿元，同比下降1.59%；有息负债为9.69亿元，同比下降3.18%。

每股经营性现金流为0.4元，同比大幅增长895.79%。经营活动产生的现金流量净额同比增长895.28%，主要原因为植物提取业务支付原料款大幅减少、销售回款增加，以及上年同期被冻结资金8880万元作为“支付其他经营活动”列支。

主营业务结构

从主营构成看，植物提取产品为主力业务，主营收入为8.21亿元，占总收入的98.05%，毛利率为22.92%。按地区划分，国外业务收入为5.12亿元，占61.23%；国内业务收入为3.24亿元，占38.77%。

核心产品中，天然甜味剂营收为39,725.39万元，同比增长7.67%；罗汉果提取物销量增长20.35%，营收增长63.61%；茶叶提取物营收为10,810.04万元，同比增长20.90%；其他提取物营收为31,532.31万元，同比增长26.33%。

财务变动原因说明

• 财务费用同比增长53.07%，主要因汇率变动导致汇兑收益减少，以及贷款增加带来利息支出上升。
• 投资收益同比下降98.99%，原因是公司投资的桂林银行未实施分红。
• 其他收益同比下降30.54%，系政府补助较上年同期减少。
• 应收账款大幅上升125.43%，主要因销售增长带来的回款周期变化。
• 合同负债同比增长57.67%，反映预收款项增加。
• 库存股同比增长59.03%，因报告期回购公司股票，成交金额为1.05亿元。

风险提示

财报体检工具提示需关注以下风险：- 应收账款/利润已达442.81%，显示应收账款远高于当期利润水平。- 财务费用/近3年经营性现金流均值达519.04%，财务负担较重。- 货币资金/流动负债为25.2%，货币资金/总资产为5.2%，短期偿债能力偏弱。

尽管经营性现金流显著改善，但盈利能力下滑、应收账款高企及财务费用压力仍构成主要财务挑战。

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