恒星科技（002132）2025年中报财务分析：营收微降盈利回升，扣非净利转亏凸显经营压力

近期恒星科技（002132）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

恒星科技（002132）2025年中报显示，公司实现营业总收入24.36亿元，同比下降0.67%；归母净利润为2137.56万元，同比上升111.08%；扣非净利润为-466.46万元，同比下降170.51%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为13.2亿元，同比下降0.53%；第二季度归母净利润为1570.57万元，同比上升30.03%；第二季度扣非净利润为-698.53万元，同比下降237.59%。

盈利能力分析

公司毛利率为8.07%，同比下降17.61个百分点；净利率为0.88%，同比上升112.47个百分点。三费合计为1.18亿元，占营收比重为4.84%，同比下降10.2个百分点。每股收益为0.02元，同比上升100.0%；每股净资产为2.48元，同比下降5.59%；每股经营性现金流为0.22元，同比下降18.49%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为9.4亿元，较上年同期增长3.63%；应收账款为9.89亿元，同比下降6.57%；有息负债为26亿元，同比下降7.75%。应收账款占最新年报归母净利润的比例高达7264.68%。有息资产负债率为31.31%。货币资金/流动负债为24.76%，近3年经营性现金流均值/流动负债为10.75%。

主营业务结构

从业务构成来看，金属制品行业主营收入为16.1亿元，占总收入的66.09%，毛利率为9.79%；化工行业主营收入为6.87亿元，占比28.18%，毛利率为5.91%；光伏行业主营收入为1.07亿元，占比4.38%，毛利率为-18.14%；其他业务收入为3301.79万元，占比1.36%，毛利率为53.73%。

主要产品中，化学产品收入为6.87亿元，毛利率为5.91%；预应力钢绞线收入为5.16亿元，毛利率为9.27%；钢帘线收入为4.98亿元，毛利率为5.07%；镀锌钢绞线收入为3.78亿元，毛利率为16.64%；胶管钢丝收入为1.68亿元，毛利率为8.56%；金刚线收入为1.07亿元，毛利率为-18.14%；镀锌钢丝收入为5067.59万元，毛利率为14.61%；其他产品收入为3301.79万元，毛利率为53.73%。

地区分布方面，国内收入为22.04亿元，占比90.47%；国外收入为2.32亿元，占比9.53%。

经营与现金流分析

所得税费用变动幅度为220.29%，主要原因为本报告期可抵扣亏损增加，计提递延所得税费用。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为88.23%，主要系本期购建固定资产、无形资产支付的现金减少。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-55.29%，主要由于取得借款收到的现金及收到的其他与筹资活动有关的现金减少。现金及现金等价物净增加额变动幅度为-68.51%，主要受筹资活动现金流入减少影响。

财务健康提示

财报体检工具提示需重点关注以下风险点：

• 应收账款占利润比例极高，达7264.68%，存在回款风险；
• 货币资金对流动负债覆盖能力较弱，仅为24.76%；
• 近三年经营性现金流均值对流动负债覆盖仅为10.75%；
• 有息资产负债率为31.31%，债务负担需持续关注。

此外，公司ROIC为1.08%，历史中位数为3.5%，投资回报整体偏弱，2018年曾出现-2.77%的极差回报。

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