恒宝股份（002104）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款高企但现金流改善

近期恒宝股份（002104）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

恒宝股份（002104）2025年中报显示，公司经营业绩同比出现明显下滑。报告期内，营业总收入为4.3亿元，同比下降8.64%；归母净利润为3535.41万元，同比下降44.41%；扣非净利润为2258.18万元，同比下降50.06%。单季度数据显示，第二季度表现更为疲软，营业总收入为1.83亿元，同比下降21.91%；归母净利润为1141.84万元，同比下降69.44%；扣非净利润为286.45万元，同比下降89.78%。

盈利能力分析

盈利能力指标全面下滑。毛利率为28.91%，同比减少16.07%；净利率为8.22%，同比减少39.15%。每股收益为0.05元，同比减少44.80%。三费合计为5858.5万元，三费占营收比为13.62%，同比上升17.85%，显示费用压力有所增加。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为1.67亿元，较2024年中报的1.92亿元下降13.02%。但应收账款占最新年报归母净利润的比例高达175.46%，提示回款周期或资产质量需关注。货币资金为5.74亿元，较去年同期的3.01亿元大幅增长90.83%。有息负债为144.21万元，较去年同期的1.54亿元大幅下降99.06%，主要原因为归还银行贷款。

现金流表现

现金流方面呈现积极变化。每股经营性现金流为0.05元，去年同期为-0.01元，同比增长664.76%。经营活动产生的现金流量净额同比增长668.32%，主要得益于税费返还增加及其他经营活动现金流入上升，同时支付的税费和其他经营性支出减少。投资活动产生的现金流量净额同比下降145.03%，主因投资支出大于回收资金。筹资活动产生的现金流量净额同比下降141.02%，受分配股利及去年同期取得1.53亿元银行借款的对比影响。现金及现金等价物净增加额同比下降125.13%。

主营业务结构

从业务构成看，制卡类产品为主力收入来源，实现主营收入3.36亿元，占总收入的78.19%，毛利率为33.74%。模块类收入为9148.92万元，占比21.27%，毛利率为10.80%。票证类及其他补充业务占比较小。按地区划分，内销收入为3.57亿元，占比83.06%；外销收入为7287.29万元，占比16.94%，毛利率为22.90%。

财务变动说明

多项财务科目发生显著变动：

• 短期借款下降100.0%，因归还银行贷款。
• 应收票据和应收款项融资均下降100.0%，因上年末票据到期且本期无新增。
• 预付款项增长142.26%，因年终奖未摊完部分重分类及材料款预付增加。
• 其他流动资产增长54.01%，因购买美元定期存单增加。
• 长期待摊费用增长2660.33%，因支付长期专利使用费。
• 其他非流动资产增长129.77%，因购买一年期以上美元定期存单。
• 应付职工薪酬下降55.88%，因发放上年计提奖金。
• 应交税费增长67.78%，因国外子公司盈利计提所得税。
• 其他综合收益增长196.52%，因汇率变动影响。
• 财务费用下降1067.11%，因利息收入增加及外币汇率变动影响。
• 所得税费用下降95.06%，因企业所得税退回。
• 汇率变动对现金及现金等价物的影响下降276.15%，因外币资产受汇率波动影响。

综合评价

恒宝股份2025年上半年营收与利润双双下滑，盈利能力减弱，毛利率、净利率明显下降，三费占比上升。尽管应收账款规模同比下降，但其与利润的比值仍处于高位，需持续关注回款风险。公司现金储备充足，有息负债显著降低，偿债能力较强。经营性现金流大幅改善，反映运营效率有所提升。总体来看，公司在控制负债和优化现金流方面取得进展，但盈利能力面临压力，未来需关注主营业务增长动能及成本控制能力。

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