登海种业（002041）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款高企与现金流改善并存

近期登海种业（002041）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

登海种业（002041）2025年中报显示，公司营业总收入为3.69亿元，同比下降9.41%；归母净利润为3511.24万元，同比下降33.42%；扣非净利润为-432.61万元，同比大幅下降139.94%，反映出公司盈利能力明显下滑，且主业经营面临压力。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为2.07亿元，同比增长17.97%，呈现环比改善趋势；但归母净利润为1051.46万元，同比下降53.48%；扣非净利润为-844.99万元，同比下降179.25%，表明盈利质量仍处于低位。

盈利能力分析

公司毛利率为27.72%，同比提升9.23%，显示成本控制或产品结构有所优化；但净利率为8.67%，同比下降26.15%，与毛利率走势背离，主要受期间费用上升及税费增加影响。三费合计为5799.33万元，占营收比重达15.7%，同比上升5.74个百分点，费用压力加大。

每股收益为0.04元，同比下降33.39%；每股净资产为4.1元，同比增长0.38%，资产规模保持稳定增长。

资产与负债状况

应收账款为5976.45万元，较上年同期略有增长4.26%，但其占最新年报归母净利润的比例高达105.54%，提示回款风险需重点关注。有息负债为3925万元，同比大幅增长108.22%，主要因子公司预付基地生产资金贷款增加所致。

应付款项为-60.68%，主要因本期支付上期生产基地制种款结算所致；合同负债同比下降35.28%，系预收账款转销收入。

现金流与运营情况

每股经营性现金流为-0.07元，虽仍为负值，但同比改善50.07%，主要得益于本期购买商品、接受劳务所支付的现金减少。投资活动产生的现金流量净额同比下降40.59%，因理财产品净额减少影响；筹资活动产生的现金流量净额同比增长38.01%，主因本期分配股利较上年同期减少616万元。

预付账款大幅增长193.2%，系预付2025年度生产基地制种款所致；开发支出增长31.44%，反映研发投入持续增加；长期待摊费用激增968.18%，因装修及维修支出增加。

主营业务结构

从收入构成看，玉米种实现主营收入3.38亿元，占总收入91.58%，仍是核心业务；毛利率为29.08%。蔬菜种收入998.84万元，毛利率38.83%；水稻种收入932.8万元，毛利率为-14.08%，存在亏损；小麦种收入307.22万元，毛利率-6.94%，亦处于亏损状态。花卉及其他品种贡献较小。

按地区划分，北方地区收入占比91.81%，为公司主要市场；南方地区占比8.19%，毛利率略高于北方。

财务变动原因说明

• 应收款项增长48.35%：公司在经销商返利限额内加大对信誉良好经销商的信用支持。
• 短期借款增长53.53%：子公司因预付基地生产资金需求增加贷款。
• 所得税费用增长278.57%：应纳税所得额上升。
• 投资收益下降35.99%：利率下行导致理财利息收入减少。
• 公允价值变动收益下降35.91%：未到期理财产品计提利息减少。
• 信用减值损失变动-182.01%：上年同期坏账准备转回影响基数。
• 营业外支出增长3066.93%：本期缴纳滞纳金增加。
• 其他收益增长37.53%：政府补助确认增加。
• 递延所得税负债下降67.16%：理财产品公允价值变动收益减少。

综合评价

登海种业2025年上半年营收与利润双降，扣非净利润转亏，反映出主业经营承压。尽管毛利率提升、现金流有所改善，但费用上升、税费增加及部分种子品类亏损拖累整体盈利。应收账款高企、有息负债翻倍，提示需关注财务稳健性。公司在研发与生物育种方向持续投入，长期发展潜力存在，但短期业绩修复仍面临挑战。

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