华帝股份（002035）2025年中报财务分析：营收利润双降但盈利能力改善，费用压力与现金流承压并存

近期华帝股份（002035）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

华帝股份（002035）2025年中报显示，公司营业总收入为28.0亿元，同比下降9.71%；归母净利润为2.72亿元，同比下降9.19%；扣非净利润为2.66亿元，同比下降8.92%。尽管整体营收与利润同比下滑，但盈利能力指标有所提升，毛利率达43.54%，同比增幅为7.02%；净利率为9.7%，同比增幅为0.73%。

从单季度数据看，第二季度营业总收入为15.4亿元，同比下降10.44%；归母净利润为1.66亿元，同比下降5.57%；扣非净利润为1.62亿元，同比下降4.61%。二季度利润降幅收窄，显示经营韧性有所增强。

盈利能力与费用结构

公司毛利率和净利率均实现同比增长，反映出产品结构优化或成本控制取得成效。其中，烟机和灶具作为核心产品，毛利率分别为48.41%和48.73%，对整体盈利贡献显著。热水器及其他产品的毛利率分别为33.98%和34.47%，海外地区毛利率为31.42%，低于国内市场的45.93%。

然而，期间费用压力上升。销售、管理、财务费用合计为8.28亿元，三费占营收比为29.57%，同比增幅达9.02%。财务费用变动幅度为58.32%，主要原因为本期利息收入减少以及汇兑收益影响。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为12.13亿元，较上年同期的12.28亿元略有下降，同比减少1.24%。应收账款为8.35亿元，同比下降11.45%，显示回款管理有所改善。但有息负债为8416.38万元，同比上升39.03%，债务压力有所增加。

每股经营性现金流为0.21元，同比下降22.86%，与净利润存在一定背离。现金及现金等价物净增加额变动幅度为-58.47%，主要因投资活动现金流出增加，包括项目款支付及理财本金变动所致。投资活动产生的现金流量净额同比变动-134.62%。

股东回报与资本效率

公司每股净资产为4.49元，同比增长5.78%；每股收益为0.33元，同比下降8.91%。预估股息率为4.73%，具备一定分红吸引力。

资本回报方面，公司去年ROIC为12.35%，历史10年中位数为12.27%，整体资本回报能力较强，但最低年份（2022年）ROIC为4.16%，波动需关注。财报体检工具提示需重点关注应收账款状况，应收账款/利润已达172.31%。

主营业务与战略动向

从业务构成看，烟机、灶具、热水器三大品类合计贡献营收86.53%，仍是核心收入来源。华帝家居实现营收9276.78万元，同比增长29.74%，表现亮眼。新零售渠道毛利率达41.51%，渠道结构持续优化。

公司坚持高端化与健康科技战略，推出“以水养肤”热水器、智能壁挂炉等新品，并通过数字人IP、快闪活动等方式推进品牌年轻化。供应链方面推进SRM系统二期上线，提升协同效率。

总体来看，华帝股份在行业承压背景下实现盈利能力提升，但营收下滑、费用上升及现金流压力仍需警惕。

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