东瑞股份（001201）2025年中报财务分析：营收利润大幅回升，现金流改善但债务与盈利模式仍需关注

近期东瑞股份（001201）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

东瑞股份（001201）2025年中报显示，公司经营业绩实现显著回升。报告期内，营业总收入达10.95亿元，同比增长72.3%；归母净利润为332.08万元，同比上升103.02%，实现由亏转盈；扣非净利润为261.14万元，同比上升102.35%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为6.0亿元，同比增长68.93%；归母净利润达887.83万元，同比增长132.89%；扣非净利润为896.18万元，同比增长132.5%，显示盈利能力在季度层面进一步增强。

盈利能力分析

公司毛利率为17.3%，较上年同期上升3.82个百分点；净利率为0.29%，同比上升101.64%。尽管净利率绝对值仍较低，但扭转了此前亏损局面。三费合计为1.68亿元，占营收比重为15.35%，同比下降50.75%，显示费用控制能力显著提升。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为5.45亿元，同比下降28.23%；应收账款为726.9万元，同比下降40.87%；有息负债为21.55亿元，较上年同期的21.36亿元微增0.88%。

每股经营性现金流为0.48元，同比上升256.22%，主要得益于生猪销量上升带来的销售商品现金流入增加。每股净资产为13.15元，同比增长0.76%；每股收益为0.01元，同比上升102.33%。

主营业务结构

公司主营业务集中于生猪养殖行业，生猪产品实现收入10.69亿元，占总收入的97.68%，贡献利润1.88亿元，占利润总额的99.09%，毛利率为17.55%。饲料业务收入1564.22万元，毛利率15.61%；屠宰、肉食产品收入735.28万元，毛利率为-19.59%，处于亏损状态；其他业务收入240.12万元，毛利率30.16%。

地区分布方面，境内收入8.89亿元，占比81.20%；境外收入2.06亿元，占比18.80%，毛利率达31.56%，盈利能力较强。

财务变动原因说明

• 存货同比上升49.9%，主要因生猪期末存栏增加。
• 固定资产增长9.89%，系新建项目投入使用所致。
• 在建工程下降79.9%，因工程完工转入固定资产。
• 销售费用下降66.81%，主要由于出口佣金费用减少。
• 所得税费用下降81.91%，因集团应税单位利润下降。
• 投资收益增长54.22%，源于合营企业亏损同比减少。
• 公允价值变动收益下降84.45%，因本期购买理财产品减少。

风险与关注点

财务分析工具提示需关注以下风险：

• 货币资金/流动负债为48.64%，流动性压力需警惕；
• 近三年经营性现金流均值/流动负债为-3.04%，现金流持续性存疑；
• 有息资产负债率为33.55%，债务负担相对较高；
• 近三年经营活动产生的现金流净额均值为负，盈利质量有待提升。

此外，公司ROIC为0.02%，资本回报极低；历史数据显示上市以来亏损年份达3次，商业模式稳定性较弱，业绩依赖资本开支驱动，长期可持续性需进一步观察。

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