广济药业（000952）2025年中报财务分析：营收下滑但亏损收窄，现金流改善但债务与盈利压力仍存

近期广济药业（000952）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

广济药业（000952）2025年中报显示，公司实现营业总收入2.84亿元，同比下降4.08%；归母净利润为-7551.51万元，同比上升29.19%；扣非净利润为-7841.09万元，同比上升32.21%。尽管公司仍处于亏损状态，但亏损幅度明显收窄。

第二季度单季数据显示，营业总收入达1.36亿元，同比上升16.83%；归母净利润为-3924.89万元，同比上升30.08%；扣非净利润为-4115.93万元，同比上升29.78%，显示经营亏损持续改善。

盈利能力分析

公司盈利能力指标同比提升。毛利率为30.38%，同比增幅21.07%；净利率为-28.94%，同比增幅25.75%。虽然毛利率有所提高，但净利率仍为负值，表明公司在覆盖全部成本后仍未实现盈利。

三费合计占营收比为47.92%，同比下降3.61个百分点，显示公司在销售、管理和财务费用控制方面有所成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为5.2亿元，同比增长23.80%；有息负债为13.75亿元，同比下降8.65%。货币资金/流动负债比例为37.78%，短期偿债能力偏弱。

应收账款为1.67亿元，同比下降24.25%，反映回款情况有所改善。长期应付款为-69.61%，主要因重分类至“一年内到期的非流动负债”科目所致。一年内到期的非流动负债同比增加53.75%，短期偿债压力上升。

短期借款同比增加25.3%，因短期融资需求上升；长期借款同比下降12.38%，系到期偿还所致。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为0.07元，同比上升122.23%，由负转正，显示经营活动现金生成能力显著增强。经营活动产生的现金流量净额同比增长122.03%，主要得益于采购支出减少及管理费用压缩。

投资活动产生的现金流量净额同比增长121.33%，受益于出售医药科技公司90%股权款的到账。筹资活动产生的现金流量净额同比下降-23.66%，因借款减少及还债增加。

现金及现金等价物净增加额同比增长2805.44%，主要受经营活动和投资活动现金流改善驱动。

主营业务结构

从主营构成看，原料系列产品收入2.12亿元，占总收入74.56%，毛利率为31.27%；制剂系列产品收入6530.4万元，占比22.97%，毛利率25.56%。医药制造业整体收入占比84.63%，毛利率33.80%，为公司核心盈利来源。

国内收入占比65.73%，国外收入占比34.27%，海外业务毛利率为28.55%，低于国内水平。

财务风险提示

• 每股净资产为2.85元，同比下降20.51%，反映股东权益缩水。
• 近三年经营性现金流均值为负，且经营活动现金流净额均值为负，持续依赖外部融资维持运转。
• 有息资产负债率为42.55%，债务负担较重，财务费用压力较大。
• 公司历史ROIC中位数为6.49%，2024年最低达-11.45%，投资回报波动大，整体偏弱。

经营变动说明

• 营业收入下降主要因济宁公司产品成本高于售价，公司主动减少生产和销售。
• 营业成本下降10.85%，降幅大于收入，得益于降本增效措施。
• 销售费用下降19.55%，因销售体系重塑，业务费、广告费等减少。
• 管理费用下降6.99%，因组织精简导致职工薪酬及差旅费用减少。
• 研发投入增长5.81%，主要来自医药科技公司拟资本化研发支出增加。
• 其他应付款大幅增长349.3%，因出售医药科技公司股权款及股东注资暂挂该科目。

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