鞍钢股份（000898）2025年中报财务分析：营收下滑但亏损收窄，盈利能力同比改善但现金流与负债压力凸显

近期鞍钢股份（000898）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

鞍钢股份（000898）2025年中报显示，公司实现营业总收入485.99亿元，同比下降12.35%；归母净利润为-11.44亿元，同比上升57.46%；扣非净利润为-12.31亿元，同比上升53.90%。尽管公司仍处于亏损状态，但亏损幅度显著收窄，同比减亏达57.46%。

第二季度单季数据显示，营业总收入为235.2亿元，同比下降14.84%；归母净利润为-5.9亿元，同比上升42.88%；扣非净利润为-6.44亿元，同比上升34.42%。整体呈现营收下滑但盈利能力同比改善的趋势。

盈利能力分析

公司本报告期毛利率为0.65%，同比增幅达133.26%；净利率为-2.29%，同比增幅为52.45%。虽然净利率仍为负值，但降幅明显收窄，反映出公司在成本控制和运营效率方面取得一定成效。

从主营构成来看，钢压延加工业实现主营收入483.91亿元，占总收入的99.57%，贡献主营利润2.95亿元，利润占比为93.35%，毛利率为0.61%。出口业务收入为34.41亿元，占7.08%，但利润为-1.37亿元，毛利率为-3.98%，显示出口业务仍面临较大压力。

成本与费用控制

销售费用、管理费用、财务费用合计为8.87亿元，三费占营收比为1.83%，同比下降2.22%。财务费用同比上升41.67%，主要由于2024年下半年为弥补经营亏损及投资支出缺口，合理增加有息负债规模所致。研发费用同比上升35.6%，因公司对外合作研发项目和国家科研课题投入增加。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为31.34亿元，较上年末增长2.59%；应收账款为27.11亿元，同比增长15.26%；有息负债为135.7亿元，同比大幅增长81.32%。资产负债结构压力上升，货币资金/流动负债比率仅为8.18%，短期偿债能力承压。

每股净资产为4.97元，同比下降10.29%；每股收益为-0.12元，同比上升57.49%；每股经营性现金流为0.04元，同比下降29.08%。经营性现金流持续偏低，反映主营业务现金回笼能力较弱。

现金流量分析

投资活动产生的现金流量净额同比下降59.74%，主要因票据使用规模扩大导致其他投资性支出增加，以及股权投资支出同比上升。筹资活动产生的现金流量净额同比下降67.82%，原因包括吸收投资减少、银行借款净增加额下降及利息支出上升。现金及现金等价物净增加额同比下降434.09%，主要受经营活动、投资活动和筹资活动现金流全面减少影响。

行业与经营背景

2025年上半年，钢铁行业整体供大于求格局未根本改善，粗钢产量同比下降3%，钢材产量同比增长4.6%，钢材价格指数均值同比下降13.35%。原燃料采购成本大幅下降，炼焦煤和冶金焦降幅约25%，铁矿石进口均价下降16.6%。公司在行业形势同比好转背景下，通过降本增效、优化采购半径、提升运营效率等措施实现减亏。

公司2025年上半年铁、钢、材产量分别为1,216.43万吨、1,279.08万吨、1,203.53万吨，销售钢材1,202.11万吨，产销率达99.88%。高端产品销量达380余万吨，同比增长2.3%。专利受理574件，其中发明专利413件；授权专利242件，发明专利103件，技术创新能力持续提升。

风险提示

财报分析工具提示需重点关注公司现金流状况（货币资金/流动负债为8.18%，近三年经营性现金流均值/流动负债为6%），以及应收账款状况（归母净利润为负）。尽管亏损收窄，但持续的负向净利率和经营性现金流偏弱，反映企业盈利质量和财务稳健性仍面临挑战。

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