ST炼石（000697）2025年中报财务分析：营收小幅增长，亏损收窄但现金流与债务压力仍突出

近期ST炼石（000697）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

ST炼石（000697）2025年中报显示，公司实现营业总收入9.01亿元，同比增长3.59%；归母净利润为-1.01亿元，同比上升24.18%；扣非净利润为-1.04亿元，同比上升31.33%。从单季度数据看，第二季度营业总收入为4.67亿元，同比增长4.91%；归母净利润为-4692.96万元，同比上升19.82%；扣非净利润为-4921.57万元，同比上升35.26%。

尽管公司仍处于亏损状态，但亏损幅度同比明显收窄，盈利能力有所改善。毛利率为9.14%，同比提升2.03个百分点；净利率为-11.27%，同比提升26.7个百分点。三费合计为1.62亿元，占营收比重为18.03%，同比下降23.7个百分点。

盈利与费用结构

销售费用同比下降29.95%，主要原因为境外公司调整减少了销售人员薪酬。管理费用同比上升15.38%，主要由于本期资产折旧及中介费用增加。财务费用同比下降69.01%，主要得益于英镑及美元汇率变动带来的汇兑收益。所得税费用同比上升33.08%，因本期确认的所得税费用增加。

研发投入同比下降11.14%，主要系上期研发项目已投产所致。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为1.69亿元，较上年同期增长7.12%；应收账款为5.91亿元，同比增长21.06%；有息负债为26.25亿元，同比增长14.45%。每股净资产为0.04元，同比下降86.93%；每股经营性现金流为-0.15元，同比下降103.11%。

现金流变动原因

经营活动产生的现金流量净额同比下降103.11%，主要原因为本期采购支出增加，且上期存在转回受限资金的情况，而本期无此影响。投资活动产生的现金流量净额同比上升39.55%，主要系加德纳科技收到modig退回的预付设备款。筹资活动产生的现金流量净额同比上升206.13%，主要因公司债务逾期未能按期偿还本金及利息，同时继续从股东授信额度内提款以保障日常经营资金。

主营业务构成

从业务结构看，航空制造行业贡献主营收入8.99亿元，占总收入的99.83%，毛利率为9.07%。其中，商用航空部件收入8.04亿元，占比89.22%，毛利率为4.28%；其他航空部件收入9563.99万元，占比10.62%，毛利率高达49.39%。从地区分布看，国外收入达8.28亿元，占比91.96%，毛利率为5.34%；国内收入为7241.23万元，占比8.04%，毛利率为52.64%。

风险提示

根据财报分析工具提示，需重点关注以下风险：货币资金/流动负债仅为6.31%，短期偿债能力较弱；近3年经营性现金流均值/流动负债为-4.98%，且经营活动现金流持续为负；有息资产负债率为55.05%，债务负担较重；应收账款达5.91亿元，而归母净利润为负，回款压力与盈利质量需持续关注。

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