兴蓉环境（000598）2025年中报财务分析：营收净利稳步增长但应收账款与现金流压力凸显

近期兴蓉环境（000598）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

兴蓉环境（000598）2025年中报显示，公司营业总收入为41.92亿元，同比上升4.59%；归母净利润达9.75亿元，同比增长5.03%；扣非净利润为9.56亿元，同比增长4.93%。整体盈利能力保持稳定增长态势。

单季度数据显示，第二季度实现营业总收入21.69亿元，同比微增0.31%；归母净利润为4.67亿元，同比下降0.94%；扣非净利润为4.58亿元，同比下降1.04%。二季度利润出现小幅下滑，增速放缓。

盈利能力与费用控制

公司毛利率为45.62%，同比提升5.9%；净利率为23.82%，同比微降0.07%。尽管净利率略有回落，但毛利率显著改善，反映主营业务成本控制能力增强。

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为4.84亿元，三费占营收比为11.55%，同比下降1.51个百分点，显示公司在费用管控方面持续优化。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为33.59亿元，较上年同期下降3.01%；应收账款为35.84亿元，同比增长15.91%；有息负债为192.52亿元，同比增长6.23%。

值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达179.54%，表明公司存在较大的回款压力，可能对现金流造成不利影响。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.31元，同比下降4.37%；每股净资产为6.26元，同比增长9.43%；每股收益为0.33元，同比增长4.91%。虽然每股收益和净资产稳步提升，但经营性现金流有所下滑，需关注其可持续性。

主营业务结构

从收入构成来看，污水处理服务为主力业务，实现收入18.71亿元，占总收入的44.64%；自来水制售收入12.68亿元，占比30.25%；垃圾焚烧发电收入3.67亿元，占比8.76%。西南地区贡献了88.46%的收入，区域集中度较高。

各业务中，其它行业毛利率最高，达80.38%；自来水供应毛利率为48.02%；污水处理服务毛利率为43.13%。

财务变动说明

• 长期股权投资增加，系下属排水公司新增对成都交子综合能源服务有限公司的投资。
• 短期借款下降49.99%，因子公司按合同到期支付借款。
• 租赁负债下降36.94%，系按约支付租赁资产租金。
• 应收票据下降100.00%，因银行承兑汇票到期承兑。
• 预付款项增长70.29%，主要为子公司预付电费等经营性款项增加。
• 应付职工薪酬下降53.83%，因上年末计提薪酬在本期支付。
• 筹资活动产生的现金流量净额大幅下降91.35%，因上年同期有债券融资而本期无。
• 现金及现金等价物净增加额同比下降114.60%，主要受筹资活动现金流减少影响。
• 税金及附加增长141.94%，因自2024年12月1日起将水资源税列报于该科目。
• 投资收益变动源于新增联营企业权益法核算收益。
• 资产减值损失变动幅度为-203.68%，系确认合同资产预期信用损失。
• 资产处置收益下降279.19%，因处置固定资产产生损失。
• 营业外收入增长41.74%，主要为罚款及违约金收入增加。

风险提示

根据财报体检工具提示：- 建议关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为67.82%。- 建议关注债务结构，有息资产负债率为32.51%。- 建议重点关注应收账款风险，应收账款/归母净利润已达179.54%。

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