ST宝实（000595）2025年中报财务分析：营收下滑但归母净利润大幅扭亏，主业转型新能源背景下财务结构显著变动

近期*ST宝实（000595）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

ST宝实（000595）2025年中报显示，公司实现营业总收入1.12亿元，同比下降6.46%；归母净利润为6633.35万元，同比上升308.68%，实现大幅扭亏；扣非净利润为-4198.8万元，同比下降25.42%，表明非经常性损益对盈利贡献显著。

第二季度单季数据显示，营业总收入达7464.71万元，同比上升19.16%；归母净利润为9054.36万元，同比上升701.84%；扣非净利润为-1834.52万元，同比下降11.15%，延续主业亏损态势。

盈利能力分析

公司毛利率为-2.91%，同比下降6.66个百分点，反映主营业务盈利能力持续承压。净利率为58.79%，同比上升328.93个百分点，主要得益于非经常性收益拉动。三费合计为2879.51万元，占营收比重为25.69%，同比上升12.33个百分点，费用压力有所上升。

资产与现金流状况

货币资金为1.45亿元，较2024年中报的4724.86万元大幅增长207.52%，主要因处置老厂区房产及土地流入资金。应收账款为1.89亿元，较上年同期的1.54亿元增长22.62%，占最新年报营业总收入比例达79.65%，回款压力较大。有息负债为2.02亿元，较上年的2.65亿元下降23.60%。

经营活动产生的现金流量净额同比上升123.22%，每股经营性现金流为0.01元，较上年同期的-0.03元改善明显，主要因光伏支架业务净流入增加及支出减少。投资活动现金流量净额大幅上升1281.39%，源于处置老厂区资产带来的净流入。筹资活动现金流量净额下降2815.75%，因本期偿还短期借款增加。

主营业务与资产结构变动

从主营构成看，轴承业务收入为9023.67万元，占总收入80.50%，但毛利率为-12.34%，拖累整体盈利。其他业务收入为2186.4万元，毛利率为36.03%，成为利润主要来源。国内地区收入占比达99.60%，国外市场占比较小。

在建工程增加源于高端轴承产业化基地升级改造项目投入。短期借款下降60.0%，因宁国运借款减少1.5亿元及宁夏银行短期借款减少0.3亿元。长期借款增加系新增宁夏银行长期借款。合同负债同比上升558.45%，因光伏支架客户预收款增加。

转型与风险提示

公司已于2025年7月审议通过重大资产重组方案，置出轴承业务，置入新能源发电及储能资产，并拟变更公司名称、经营范围。未来主营业务将转向光伏发电、风力发电及储能电站项目的投资开发与运营，仅保留船舶电器业务。

尽管新能源资产具备资源区位优势和成熟运维能力，但当前财报仍反映传统主业亏损、扣非净利润持续为负、应收账款高企、经营性现金流历史均值为负等问题。财务费用虽同比下降26.17%，但需持续关注后续融资结构与现金流匹配情况。

综上，ST宝实在完成重大资产重组前，财务表现依赖非经常性收益改善，主业仍处调整期。转型后业务结构与盈利能力将发生根本性变化，需密切关注资产交割及后续运营进展。

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