太阳能（000591）2025年中报财务分析：营收利润双降但盈利能力改善，费用与债务压力上升

近期太阳能（000591）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

太阳能（000591）发布的2025年中报显示，公司营业总收入为26.97亿元，同比下降16.84%；归母净利润为6.77亿元，同比下降16.89%；扣非净利润为6.28亿元，同比下降21.02%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为13.97亿元，同比下降23.8%；归母净利润为3.88亿元，同比下降16.34%；扣非净利润为3.5亿元，同比下降24.31%。

尽管整体盈利规模下滑，但公司盈利能力有所提升：毛利率达49.01%，同比增幅8.22%；净利率为25.18%，同比微增0.2%。

主要财务指标变动

主营业务结构分析

从主营收入构成来看，太阳能发电业务仍是核心支柱：

• 太阳能发电：主营收入22.79亿元，占总收入84.48%，毛利率为58.36%。
• 太阳能产品制造：收入4.07亿元，占比15.10%，毛利率为-1.36%，呈现亏损状态。
• 其他业务：收入1134.31万元，占比0.42%，毛利率为-20.19%，亦处于亏损。

按地区划分，华东区收入最高，达6.64亿元，毛利率63.79%；而海外市场收入983.35万元，毛利率为-152.48%，亏损显著。

经营与现金流情况

• 营业收入下降主要由于太阳能产品销量及销售单价同比下降。
• 营业成本同比下降22.5%，主要因采购量和采购单价下降。
• 销售费用同比下降50.49%，系销量减少导致相关费用下降。
• 研发投入同比下降39.0%，原因包括研发项目集中统筹及部分课题尚未进入批量试产阶段。
• 经营活动产生的现金流量净额同比增长88.87%，主要因原材料采购支出减少。
• 投资活动产生的现金流量净额同比下降250.08%，因理财产品收支净额减少及在建项目支出增加。
• 筹资活动产生的现金流量净额同比增长1737.02%，主要因本期发行可转换债券。

风险提示

根据财报体检工具提示：

• 货币资金/流动负债为50.67%，建议关注现金流状况。
• 有息资产负债率为44.81%，债务负担较重，需关注偿债能力。
• 应收账款/利润达1163.1%，回款周期长，存在较高信用风险。

此外，公司期末未结算电费补贴高达135.83亿元，可能对资金周转造成压力。

发展回顾与战略动向

公司主营业务为光伏电站投资运营及光伏产品制造，截至2025年6月底，总资产达541.84亿元。运营电站规模约6.535GW，总项目规模达12.647GW。公司持续推进智能化运维与数字化转型，并参与绿电交易21.65亿千瓦时，销售绿证41.05万张。平均限电率为14.88%。公司已发行可转债募集资金29.5亿元，拟进一步公开发行不超过20亿元公司债券。

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