盛邦安全（688651）2025年中报财务分析：营收稳步增长但盈利能力承压，费用高企与应收账款风险凸显

近期盛邦安全（688651）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

盛邦安全（688651）2025年中报显示，公司营业总收入为1.06亿元，同比增长10.98%，显示出主营业务持续扩张态势。其中，第二季度实现营收5826.5万元，同比增长10.21%，保持稳定增长节奏。

然而，盈利指标显著承压。归母净利润为-3640.8万元，同比下降94.8%；扣非净利润为-3738.23万元，同比下降52.15%。单季度看，第二季度归母净利润为-2311.19万元，同比下滑168.71%，亏损幅度明显扩大。

盈利能力与费用结构

公司毛利率为71.19%，较上年同期下降6.62个百分点，仍维持在较高水平，反映产品技术附加值相对较强。但净利率为-36.6%，同比减少86.18个百分点，表明成本和费用对利润的侵蚀严重。

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计达8218.56万元，三费占营收比例为77.89%，同比上升5.66%，显示费用控制压力加大。其中，销售费用同比增长16.98%，主因是销售人员增加导致职工薪酬上升；研发费用同比增长33.61%，反映公司在技术研发上的持续投入；财务费用同比增长87.44%，与现金管理及理财变动相关。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.17亿元，较上年同期的6.25亿元大幅下降81.26%，主要因上期存在较大规模股份回购，本期现金回笼虽有改善，但仍处于低位。

应收账款为2.29亿元，较上年同期的2.26亿元微增1.16%，但其占最新年报归母净利润的比例高达14051.7%，提示回款周期长、资产质量风险较高。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为-0.34元，同比改善34.12%，主要得益于销售回款增加。投资活动现金流量净额增长195.23%，源于理财产品赎回增加；筹资活动现金流量净额同比增长50.69%，因上期股份回购金额较大，本期支出减少。

其他财务指标

公司有息负债为1490.8万元，较上年同期的525.12万元增长183.90%，债务压力有所上升。短期借款同比下降35.75%，说明部分借款已偿还。

每股净资产为12.54元，同比下降1.9%；每股收益为-0.49元，同比减少96.0%。三费占营收比达77.89%，处于较高水平，对盈利形成制约。

综合评价

尽管盛邦安全在2025年上半年实现了营业收入的稳步增长，并持续推进研发与市场布局，但盈利能力持续恶化，亏损加剧，叠加高企的期间费用、大幅下降的货币资金以及异常高的应收账款与利润比，提示公司面临较大的经营与财务风险。未来需重点关注其回款能力、费用管控效率及现金流稳定性。

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