翔宇医疗（688626）：2025年中报增收不增利，盈利能力下滑但现金流改善

近期翔宇医疗（688626）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

翔宇医疗（688626）2025年中报显示，公司实现营业总收入3.59亿元，同比增长6.27%，但归母净利润为3539.47万元，同比下降37.5%，扣非净利润为2303.37万元，同比下降56.9%。公司呈现“增收不增利”的态势。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为1.73亿元，同比增长2.51%；归母净利润为1244.37万元，同比下降29.14%；扣非净利润为432.55万元，同比下降74.49%，盈利能力持续承压。

盈利能力分析

公司毛利率为67.91%，同比下降0.46个百分点；净利率为9.33%，同比下降44.33个百分点。尽管产品附加值仍处于较高水平，但整体盈利空间明显收窄。

期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计达1.39亿元，三费占营收比为38.59%，同比上升21.53%，费用压力显著增加。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为7.48亿元，较上年同期增长10.93%；应收账款为6308.84万元，同比增长4.63%；有息负债为6.17亿元，同比大幅增长184.48%，债务负担明显加重。

短期借款同比增长73.99%，主要因银行融资增加；应付账款同比增长34.79%，反映应付材料及工程款上升。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为0.33元，同比增长63.37%，经营活动产生的现金流量净额增幅较大，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金增加。

投资活动产生的现金流量净额同比下降261.1%，主因是公司赎回理财产品收到的现金较上年同期减少。

筹资活动产生的现金流量净额同比增长440.4%，主要由于银行融资及股权激励行权款到账增加。

研发与资产投入

公司研发投入为9114.70万元，占营业收入的25.39%。研发费用同比增长28.27%，主要因高端康复人才引进导致薪酬及相关支出上升。

在建工程同比增长49.29%，因本期在建项目投入增加；存货同比增长11.69%，系公司备货增加所致；其他非流动资产增长7.94%，因预付设备及工程款增加。

股东回报与财务健康

每股净资产为12.55元，同比下降0.24%；每股收益为0.23元，同比下降36.11%。

合同负债同比增长16.58%，主要因预收货款增加；应交税费同比下降61.28%，因应交增值税减少。

根据财报体检工具提示，公司货币资金/流动负债为97.39%，建议关注其短期现金流状况。

行业背景与公司战略

公司属于康复医疗器械行业，产品覆盖康复评定、训练与治疗等多个领域。报告期内持续推进智慧康养解决方案布局，拥有1933项累计专利，新增117项。公司在脑机接口、AI医疗等前沿技术方向持续投入，多款康复机器人已上市，并取得脑电采集装置注册证。

公司产品已出口至30多个国家和地区，部分通过CE认证，检验检测中心具备CMA、CNAS资质。同时，公司实施股份回购并保持稳定现金分红，近三年分红比例均超过30%。

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