力合微（688589）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款高企与费用压力凸显

近期力合微（688589）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

力合微（688589）2025年中报显示，公司经营业绩同比出现明显下滑。截至报告期末，营业总收入为1.98亿元，同比下降24.74%；归母净利润为2484.56万元，同比下降41.15%；扣非净利润为1726.71万元，同比下降55.02%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为1.0亿元，同比下降24.78%；归母净利润为1225.25万元，同比下降35.03%；扣非净利润为885.85万元，同比下降48.27%。

盈利能力分析

尽管公司毛利率为47.55%，同比上升4.85%，但净利率为12.53%，同比下降21.8%。三费（销售、管理、财务费用）合计为3693.97万元，占营收比重达18.63%，同比上升26.37%。财务费用同比大幅增长251.52%，主要因可转债计提利息略有增加且利息收入减少。

资产与现金流状况

公司货币资金为3.82亿元，较上年同期的6.82亿元下降43.94%，主要因本期购买保本型理财增加。应收账款为2.31亿元，同比上升35.28%，应收账款/利润比例已达273.67%，需关注回款风险。有息负债为3.18亿元，较上年同期的3.01亿元增长5.78%，有息资产负债率为21.35%。

每股净资产为6.6元，同比下降13.33%；每股收益为0.17元，同比下降43.33%；每股经营性现金流为0.27元，同比增长54.62%，主要因报告期支付供应商货款及缴纳税费减少。

主营业务结构

从收入构成看，基于自研芯片及核心技术的产品收入为1.88亿元，占总收入的94.84%，贡献了95.26%的主营利润，毛利率为47.76%。地区收入方面，境内收入为1.98亿元，占总收入的99.77%。非电网市场业务保持增长，2025年上半年非电网业务营收同比增长21.07%。

研发与投资活动

研发费用同比增长13.5%，主要因公司持续加大研发投入。2025年上半年研发投入同比增长8.11%。开发支出同比增长71.51%，因研发项目资本化投入增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降128.63%，主要因本期保本型理财产品未到期。

经营与财务变动原因

• 营业收入下降主要受国网招投标及供货节奏影响。
• 销售费用下降22.72%，因职工薪酬、股份支付及业务招待费等减少。
• 管理费用下降9.33%，因股份支付减少。
• 经营活动产生的现金流量净额同比增长86.24%，因支付供应商货款及税费减少。
• 筹资活动产生的现金流量净额同比变动3.02%，因回购股份导致现金流出增加。

风险提示

财报分析工具建议关注公司债务状况（有息资产负债率21.35%）及应收账款状况（应收账款/利润达273.67%），两项指标反映公司面临一定偿债压力与资产质量风险。

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