奇安信（688561）2025年中报财务分析：营收小幅下滑，亏损收窄但现金流压力加剧

近期奇安信（688561）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务指标表现

截至2025年中报，奇安信营业总收入为17.42亿元，同比下降2.30%；归母净利润为-7.7亿元，同比上升6.16%；扣非净利润为-7.7亿元，同比上升9.82%。公司仍处于亏损状态，但亏损幅度有所收窄。

第二季度单季数据显示，营业总收入为10.56亿元，同比下降2.07%；归母净利润为-3.52亿元，同比下降3.54%；扣非净利润为-3.59亿元，同比下降8.9%。二季度亏损同比扩大，显示盈利能力尚未实现根本性改善。

盈利能力与费用控制

公司毛利率为52.68%，同比下降7.7%；净利率为-44.35%，同比提升4.1个百分点。尽管净利率有所改善，但仍处于深度负值区间，反映整体盈利水平偏低。

销售、管理、财务费用合计为9.79亿元，三费占营收比为56.20%，同比下降8.76个百分点，显示公司在费用控制方面取得一定成效。

资产与负债状况

应收账款为59.77亿元，较2024年同期的63.01亿元下降5.15%；但应收账款占最新年报营业总收入比高达137.42%，表明回款周期长，资产流动性风险较高。

有息负债为31.53亿元，较2024年同期的18.43亿元增长71.08%；货币资金为11.45亿元，同比增长49.70%。尽管现金储备上升，但有息负债增速更快，债务压力上升明显。

长期借款增加导致有息负债攀升，财务费用同比上升43.21%，主要原因为利息支出增加。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-1.67元，同比下降38.40%；经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-38.4%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金增加。连续三年经营性现金流均值为负，现金流压力持续存在。

每股净资产为11.67元，同比下降14.52%；每股收益为-1.13元，同比上升6.61%。净资产下滑反映累计亏损对股东权益的侵蚀。

资产结构与投资活动

在建工程同比增长103.07%，主要因研发用房改造及机房建设项目投入增加；其他非流动资产增长112.41%，系预付固定资产采购款增加所致。

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为55.82%，因购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少。

筹资活动产生的现金流量净额增长391.33%，主要由于取得借款收到的现金增加，显示公司对外部融资依赖增强。

经营与战略动态

2025年上半年，公司企业级客户收入占比达78.74%，能源、金融、运营商和特种行业合计贡献超50%收入。云与大数据安全、工业互联网安全、安全服务新签订单分别同比增长24%、61%、24%。

AI应用方面，多款核心产品完成AI升级，开发人员AI代码助手使用率超90%。公司推出奇安云镜、CAASM系统、大模型安全空间及一体机等新产品，并在海外市场中标国有银行海外机构及西亚轨道交通项目。

风险提示

财报分析工具提示需重点关注：- 现金流状况（货币资金/流动负债为30.47%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-21.12%）- 债务状况（有息资产负债率为21.86%，近3年经营性现金流均值为负）- 财务费用压力（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

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