秦川物联（688528）2025年中报财务分析：营收利润双降，现金流与费用压力凸显

近期秦川物联（688528）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

秦川物联（688528）2025年中报显示，公司经营业绩出现显著下滑。截至报告期末，营业总收入为1.28亿元，同比下降32.57%；归母净利润为-6086.49万元，同比下降209.73%；扣非净利润为-6121.02万元，同比下降195.11%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为7136.3万元，同比下降18.71%；第二季度归母净利润为-3101.93万元，同比下降129.48%；第二季度扣非净利润为-3129.29万元，同比下降122.03%。

主要财务指标

此外，公司毛利率为14.69%，同比减少48.18%；净利率为-47.72%，同比减少368.55%；三费合计为4215.79万元，占营收比重上升至33.05%；每股净资产同比下降18.01%。

主营业务构成

从主营收入构成来看，物联网智能燃气表仍是公司核心业务，实现收入7852.8万元，占总收入的61.56%，毛利率为17.85%。智能传感器及相关元器件板块实现收入2247.22万元，同比增长20.53%，占总收入的17.62%，毛利率为13.95%。膜式燃气表业务亏损132.34万元，毛利率为-9.03%。IC卡智能燃气表、工商业用燃气表、家用可燃气体探测器等细分产品收入占比较小。

按地区划分，境内业务收入为1.14亿元，占比89.10%，利润占比达106.68%；境外业务收入为1390.88万元，占比10.90%，同比增长667.04%，但利润为-125.12万元，毛利率为-9.00%。

经营与财务变动原因

• 营业收入下降：主要因物联网智能燃气表销量及销售单价下滑，该类产品实现收入10,015.11万元，同比下降38.62%。
• 财务费用上升：财务费用同比增长63.58%，主要因公司扩大融资规模导致利息支出增加。
• 销售与管理费用下降：销售费用同比下降24.57%，主因市场费用随收入减少而下降及职工薪酬减少；管理费用同比下降9.66%，因办公费用减少。
• 研发费用下降：同比下降11.68%，因公司优化研发资源配置，调整研发团队结构。
• 现金流压力：经营活动产生的现金流量净额同比下降27.69%，因销售商品收到的现金随收入减少而下降；投资活动现金流出增加，因智能传感器产线建设投入加大；筹资活动现金流入同比增长103.01%，因上年同期回购库存股金额较大。
• 负债结构变化：短期借款同比下降40.55%，因偿还部分借款未续借；一年内到期的非流动负债同比上升84.82%，因长期借款和长期应付款重分类增加；长期借款同比下降27.09%；长期应付款增加因子公司以售后回租方式取得2800万元借款。

财务风险提示

根据财报体检工具提示，公司存在以下财务风险：

• 货币资金/流动负债仅为34.01%，短期偿债能力偏弱；
• 近3年经营性现金流净额均值为负，持续造血能力不足；
• 三费占营收比持续上升，成本控制压力加大；
• 应收账款达2.01亿元，占最新年报营业总收入比为62.83%，回款周期较长，影响资金周转。

综上，秦川物联2025年上半年面临营收下滑、盈利能力恶化、现金流紧张及财务费用上升等多重挑战，尽管智能传感器和境外燃气表业务呈现增长态势，但尚不足以扭转整体业绩颓势。

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