固德威（688390）2025年中报财务分析：营收增长亏损收窄，现金流改善但应收账款风险仍存

近期固德威（688390）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

固德威（688390）2025年中报显示，公司营业总收入为40.86亿元，同比上升29.8%。归母净利润为-1659.8万元，同比上升30.35%；扣非净利润为-4883.67万元，同比上升11.07%。尽管公司仍处于亏损状态，但亏损幅度明显收窄。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达22.04亿元，同比增长9.01%；第二季度归母净利润为1143.03万元，同比增长129.02%；扣非净利润为1366.42万元，同比增长168.35%，盈利能力在二季度实现显著改善。

盈利能力指标

公司毛利率为19.92%，同比下降12.49%；净利率为0.38%，同比上升155.53%。销售费用、管理费用和财务费用合计4.63亿元，三费占营收比为11.33%，同比下降15.21%，显示公司在费用控制方面有所优化。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为10.7亿元，较去年同期的7.34亿元增长45.66%；应收账款为12.46亿元，较去年同期的9.31亿元增长33.85%；有息负债为14.87亿元，较去年同期的6.3亿元增长136.02%。

每股经营性现金流为-0.18元，同比上升95.18%；每股净资产为11.17元，同比下降4.78%；每股收益为-0.07元，同比上升30.0%。

财务变动原因分析

• 应收款项变动幅度为45.34%，主要因二季度营业收入环比上升导致应收账款增加。
• 应收款项融资变动幅度达1009.83%，系期末20家国内系统重要性银行承兑汇票增加所致。
• 有息负债大幅上升与一年内到期的非流动负债下降（-61.08%）形成对比，反映公司债务结构调整。
• 财务费用变动幅度为-994.01%，主要由于汇兑收益高于利息支出增长。
• 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-155.6%，因筹资活动流出增加额高于流入。
• 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为91.73%，得益于收回投资收到的现金增加及购建长期资产支付减少。

风险提示

尽管公司营收增长、亏损收窄且现金流状况改善，但归母净利润仍为负值，且应收账款持续上升，叠加货币资金/流动负债比率仅为35.27%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为12.15%，提示短期偿债能力与现金流稳定性仍需重点关注。

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