键凯科技（688356）2025年中报财务分析：营收微增但利润显著下滑，应收账款风险需关注

近期键凯科技（688356）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

键凯科技（688356）2025年中报显示，公司营业总收入为1.3亿元，同比上升0.89%，归母净利润为2205.45万元，同比下降21.08%，扣非净利润为1704.7万元，同比下降21.5%。公司呈现增收不增利的态势。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为6062.48万元，同比下降4.97%；第二季度归母净利润为1017.4万元，同比下降24.6%；第二季度扣非净利润为775.1万元，同比下降23.76%，盈利能力持续承压。

盈利能力指标

公司毛利率为59.47%，同比下降11.42个百分点；净利率为17.0%，同比下降21.77个百分点。尽管产品附加值仍较高，但盈利能力明显弱化。

三费合计为2842.62万元，占营收比重为21.91%，同比下降2.08个百分点，费用控制有所改善。

资产与现金流状况

货币资金为1.25亿元，较去年同期下降23.77%；应收账款为8249.1万元，同比增长13.57%；有息负债为328.67万元，同比下降47.24%，偿债压力较小。

每股经营性现金流为0.13元，同比下降88.23%，与经营活动产生的现金流量净额同比下降88.22%相一致，主要原因为本报告期内收回的上年度末应收款项同比减少。

主营收入结构

从产品结构看，销售产品收入为1.26亿元，占主营收入的96.79%，毛利率为58.59%；技术使用费收入为377.78万元，毛利率达87.48%，显示出高附加值特征。

从地区分布看，国外地区收入为1.06亿元，占总收入的81.84%，同比增长36.96%；国内地区收入为2356.14万元，同比下降58.35%。境外销售占比提升显著。

研发与投资活动

研发费用变动幅度为-11.76%，但开发支出同比增长86.22%，主要因JK-1201I小细胞肺癌三期临床相关费用满足资本化条件。研发投入增加反映公司持续强化技术布局。

投资活动产生的现金流量净额同比下降175.57%，主要由于理财产品净额减少、财务性股权投资增加及开发支出上升。

筹资活动产生的现金流量净额同比增长81.3%，主要因上年同期存在现金分红及股票回购，而本期未发放分红。

财务风险提示

财报分析工具指出，公司应收账款/利润已达276.46%，建议重点关注应收账款回收风险。此外，尽管现金资产健康，但货币资金下降及应收账款上升需持续跟踪。

整体来看，公司营收基本持平，但利润大幅下滑，盈利能力减弱，未来需关注成本控制、应收账款管理及研发成果转化进展。

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