盟升电子（688311）2025年中报财务分析：营收显著增长但持续亏损，现金流改善与费用压缩成亮点

近期盟升电子（688311）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

盟升电子2025年中报显示，公司营业总收入为1.2亿元，同比上升49.74%。归母净利润为-3713.29万元，虽仍处于亏损状态，但同比亏损幅度收窄13.72%。扣非净利润为-4441.61万元，同比上升18.0%，亏损同比减少。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达9863.78万元，同比增长50.11%；但第二季度归母净利润为-2209.71万元，同比下降3.81%，显示盈利压力仍在加大。第二季度扣非净利润为-2492.15万元，同比上升10.17%，亏损有所收窄。

盈利能力指标

公司毛利率为36.26%，同比下降26.52个百分点；净利率为-31.24%，同比提升42.79个百分点。三费（销售、管理、财务费用）合计为5556.91万元，占营收比为46.40%，较上年同期下降42.21个百分点，费用控制成效显著。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.34亿元，较上年同期下降63.37%。应收账款为4.97亿元，同比下降14.71%，但当期应收账款占最新年报营业总收入比高达356.44%，回款压力依然较大。有息负债为1.81亿元，同比下降51.51%，债务负担明显减轻。

每股经营性现金流为0.96元，同比大幅增长294.15%，主要得益于上年末受限账户解除限制及销售回款增加。经营活动产生的现金流量净额同比增长303.26%。投资活动产生的现金流量净额同比下降58.0%，主因是理财投资减少。筹资活动产生的现金流量净额同比增长32.18%，受益于票据贴现增加及贷款归还减少。

主营业务结构

从收入构成看，卫星导航产品实现主营收入9367.05万元，占总收入78.22%，毛利率为37.62%；卫星通信产品收入2474.3万元，占比20.66%，毛利率27.67%；租赁业务收入133.74万元，占比1.12%，毛利率高达99.93%。所有收入均来自境内市场。

财务变动原因分析

• 货币资金下降主要因使用闲置资金购买理财及归还银行贷款。
• 应收票据和应收款项融资分别下降58.01%和80.45%，系票据到期兑付所致。
• 预付款项增长154.84%，因原材料采购预付款增加。
• 合同负债增长296.28%，因收到客户合同预付款。
• 短期借款下降32.51%，因归还银行贷款。
• 财务费用下降41.37%，因借款减少导致利息支出下降及可转债余额减少。
• 研发费用下降12.74%，因研发人员薪酬和材料领用减少。
• 管理费用下降13.09%，因管理架构优化及房屋折旧调整。

风险提示

财报体检工具提示需关注以下风险：- 近3年经营性现金流均值/流动负债为-65.66%，现金流状况承压。- 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，财务费用负担仍需警惕。- 存货/营收比达256.91%，存货占比较高，存在库存积压风险。

综上，盟升电子2025年上半年营收实现快速增长，费用管控成效明显，经营性现金流显著改善，但盈利能力尚未转正，应收账款和存货占比较高，未来仍需关注回款效率与资产质量。

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