天智航（688277）2025年中报财务分析：营收大幅增长但盈利承压，现金流与费用结构有所改善

近期天智航（688277）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年中报，天智航营业总收入为1.25亿元，同比上升114.89%，显示出较强的收入增长动能。其中，第二季度单季营收达6672.86万元，同比增长127.21%，表明增长趋势持续加速。

然而，归母净利润为-5754.82万元，同比下降23.80%；第二季度归母净利润为-4434.33万元，同比下降21.75%。尽管亏损额扩大，但扣非净利润为-7943.17万元，同比上升2.40%，显示核心业务亏损略有收窄。

盈利能力分析

公司毛利率为73.67%，同比增幅7.05个百分点，反映出产品结构优化或成本控制能力提升。净利率为-51.54%，同比增幅35.34个百分点，虽仍为负值，但亏损幅度相对收窄，盈利能力有所改善。

费用与资产状况

销售费用、管理费用、财务费用合计1.24亿元，三费占营收比为98.94%，较去年同期下降35.44个百分点，费用控制成效显著。其中，销售费用同比增长32.63%，管理费用增长48.5%，主要受股权激励股份支付费用增加影响；财务费用增长21.12%，因新增战略投资回购义务产生的利息费用138.87万元。

应收账款为9046.38万元，较2024年中报的3510.39万元增长157.70%，远高于营收增速，需关注回款风险。货币资金为2.26亿元，较上年略有增长。有息负债为2.16亿元，同比下降5.64%。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.12元，同比改善39.12%；每股收益为-0.13元，同比下降30.00%。每股净资产为2.76元，同比增长2.94%，反映股东权益小幅积累。

经营活动产生的现金流量净额同比增长38.68%，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降560.27%，因收回投资收到的现金减少。筹资活动产生的现金流量净额同比增长1515.16%，主要来自子公司吸收少数股东投资。

主营业务构成

骨科手术导航定位机器人实现收入7306.65万元，占总收入58.31%，毛利率达78.95%，是公司最主要的收入和利润来源。配套设备及耗材收入2990.01万元，占比23.86%；技术服务收入2066.16万元，占比16.49%。其他业务收入占比较小。

财务变动说明

• 应收账款大幅增长157.70%，系骨科手术导航定位系统销售货款增加所致。
• 预付款项增长75.91%，因预付采购货款增加。
• 长期应收款增长61.83%，因分期收款销售增加。
• 使用权资产下降70.27%，因停止原生产场所租赁。
• 无形资产增长166.26%，因非专利技术增加。
• 开发支出下降100.0%，因研发项目结束资本化并转入无形资产。
• 应付职工薪酬下降64.29%，因支付2024年度年终奖。
• 其他应付款下降58.12%，因应付合作单位研发经费减少。
• 递延收益增长32.57%，因政府补助待确认金额增加。
• 其他非流动负债增长199.85%，因新增战略投资回购义务。

综合评价

天智航2025年上半年营收实现翻倍增长，主要受益于行业回暖及核心产品销售收入大幅上升（同比增长641.83%）。毛利率提升、三费占比显著下降，显示运营效率改善。但净利润持续亏损，应收账款增速过快，经营性现金流仍为负，提示盈利质量和资金周转压力仍存。公司研发投入持续，产品矩阵升级，国际化布局推进，长期发展潜力存在，但短期财务健康度仍需密切关注。

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