隆达股份（688231）2025年中报财务分析：营收利润双增但应收账款与有息负债压力上升

近期隆达股份（688231）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

隆达股份（688231）2025年中报显示，公司营业总收入为8.29亿元，同比上升15.72%；归母净利润为5304.32万元，同比上升15.53%；扣非净利润为5037.62万元，同比上升29.44%。整体盈利能力有所提升，尤其是扣非净利润增速显著高于营收和归母净利润。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达4.85亿元，同比上升21.3%；归母净利润为2450.41万元，同比上升34.21%，显示二季度经营效率明显改善。但第二季度扣非净利润为2177.25万元，同比下降7.13%，需关注非经常性损益波动对盈利质量的影响。

盈利能力与费用结构

公司毛利率为15.75%，同比增加0.83个百分点，显示产品盈利能力小幅增强。净利率为6.4%，同比下降0.16个百分点，表明成本或费用上升对利润的挤压效应。

销售费用、管理费用、财务费用合计5175.06万元，三费占营收比为6.24%，同比上升14.74%。其中财务费用增幅达83.18%，主要原因为利息收入和财政贴息减少，需关注融资成本变化趋势。

资产与现金流状况

报告期末，公司货币资金为1.81亿元，较上年末增长54.04%；应收账款为7.97亿元，同比上升36.51%，增幅远超营收增速，应收账款/利润比例已达1205.71%，回款压力值得关注。

有息负债为5.39亿元，同比上升39.86%，短期借款增长12.7%，长期借款下降14.95%（因一年内到期部分增加），显示债务结构短期化趋势。货币资金/流动负债仅为26.86%，短期偿债能力偏弱。

每股经营性现金流为-0.41元，虽同比改善33.85%，但连续三年均值为负，反映主营业务现金创造能力不足。

主营业务构成

按产品分类，高温耐蚀合金实现主营收入6.03亿元，占总收入72.80%，毛利率为17.90%；合金管材收入1.86亿元，占比22.45%，毛利率仅为6.73%，盈利能力较弱；其他业务收入3941.05万元，毛利率达25.34%，贡献相对较高附加值。

按地区划分，境内收入6.77亿元，占比81.73%；境外收入1.51亿元，占比18.27%，毛利率为17.58%，高于境内市场的15.34%。

投资与运营动态

公司固定资产同比增长19.48%，因募投项目转固；在建工程下降24.81%，主因项目转入固定资产及海外新产线投入增加。投资活动现金流量净额变动幅度为56.04%，主要由于年产1万吨航空级高温合金项目及海外产线建设投入加大。

合同负债同比大增168.29%，反映预收款项显著增加，未来收入可见度提升。存货小幅增长7.83%，系为保障订单交付增加备库所致。

综合评价

隆达股份2025年上半年营收与利润实现稳健增长，核心高温合金业务持续放量，扣非净利润增速亮眼。但应收账款高企、有息负债快速上升、经营性现金流持续为负等问题凸显财务风险，资本回报率（ROIC）历史中位数仅为1.73%，商业模式仍待优化。建议持续关注其回款能力、成本控制及高端产品放量进展。

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